本文為企業價值系列之四【償債能力】篇，共選取12家半導體材料企業作為研究樣本。

企業償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。

評價指標有資產負債率、流動比率、速動比率以及現金流量比率，并以近五年經營數據作為參考。數據基于歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態分析，不構成投資建議。

從近五年資產負債率來看，神工股份、雅克科技、天岳先進、有研新材、清溢光電等5家企業在20％以下，其中神工股份平均資產負債率7．59％。神工股份采取“客戶訂單＋自主備貨”的生產模式。公司根據客戶發送的定制化產品訂單情況組織采購和生產。此外，公司還會結合下游市場需求預測和與客戶溝通情況統籌安排備貨計劃。

從近五年流動比率來看，神工股份、有研新材、天岳先進、中晶科技等4家企業超過5，其中天岳先進平均流動比率為8．06。天岳先進實行以訂單生產（MakeToOrder）為主的生產模式。在生產環節，公司采用信息化系統，制定了完善的生產過程控制程序，建立了一套快速有效處理客戶訂單的流程，銷售部門依據客戶訂單生成ERP 系統內部銷售訂單，訂單經銷售、技術、質量、生產計劃部門評審后，下達生產工單給生產部門，生產部門依據生產工單領料并進行生產。

從近五年速動比率來看，神工股份、有研新材、中晶科技、天岳先進等4家企業超過4，其中中晶科技平均速動比率為4．56。中晶科技主要采取“以銷定產＋自主備貨”的生產模式，根據銷售訂單及市場預測需求安排生產計劃。結合對主要客戶的需求預測，以及自身生產能力和庫存情況對產品生產進行動態調整，安排備貨計劃，以充分利用產能，提高設備利用率，提高交貨速度。

從近五年現金流量比率來看，神工股份、清溢光電、中晶科技等3家企業超過0．5，其中清溢光電平均現金流量比率為0．62。清溢光電的產品全部由公司自行生產，不存在外協生產的情況。掩膜版為定制化產品，公司采用“以銷定產”的生產模式，根據客戶訂單需求情況進行生產調度、管理和控制。通?？蛻魡未尾少彽牧枯^少，對所采購產品的品質要求較高，同時對交貨期要求嚴格，因此公司的產品制造過程中的品質管理能力和按時交貨能力至關重要。半導體材料企業償債能力？？？？

注：償債能力榜單中，各項指標按照10／12的比例換算得出，綜合指數為各項指標的平均值。如某個指標有數值，但沒有指數（即表格為空格），則該指標權重會下降。

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