當談到數據中心CPU時，我們認為未來Arm處理器最終將至少占超大規模企業和主要云構建商（比如亞馬遜、Meta、微軟等）安裝的計算能力的一半。由于這些云巨頭約占全球CPU計算容量的一半，這意味著Arm將在全球數據中心CPU容量中占據25%的份額。
這對Arm來說應該是個好消息。Arm是一家基礎設施芯片設計公司，目前仍由日本軟銀集團持有多數股權。
但有趣的是，除了Arm之外，沒有人知道該公司從CPU、FPGA、DPU、交換ASIC和交換設備以及銷售給數據中心的各種加速器的制造商那里獲得了多少營收。很多公司獲取Arm的技術授權，并為世界各地的代工廠制造的芯片支付版稅，這樣他們就不必從頭開始，建立自己的生態系統。
Arm以其同名架構向世界銷售了數千億個處理器，但它在數據中心的地位與其在智能手機、平板電腦和嵌入式設備中的霸權不同。
我們想知道Arm面向云基礎設施的Neoverse的表現如何，以及它是否有助于覆蓋自己的研發，我們認為這是巨大的，因為越來越多的超大規模和云構建商正在創建自己的Arm服務器CPU或購買它們。我們還想知道每季度Neoverse和相關數據中心的許可和版稅情況。
在Arm去年重新成為一家上市公司之前，我們確實看到了一個餅圖，從中我們計算出Arm的“云與網絡”客戶貢獻了其2023財年收入的11.1%，即15.6億美元中的3.03億美元。
我們認為，2024財年的云和網絡細分市場規模更大，到2025年3月財季結束時，這一細分市場將更大，考慮到超大規模企業和云構建商對Arm服務器的采用，2025財年的規模將更大。我們還認為，它也將成為Arm整體業務的一個更大組成部分。需要注意的是，該餅圖可能是針對特許權使用費收入的份額，盡管它沒有明確說明這一點。
但奇怪的是，在Arm近日舉行的電話會議上，甚至沒有人提到“服務器”或“Neoverse”一詞，該會議討論了截至12月的2024財年第三財季的財務業績。超大規模公司的數據有些重復，例如首席執行官Rene Haas指出，在過去兩年中，亞馬遜網絡服務安裝的新CPU容量中有一半以上用于Graviton服務器CPU，在使用其EC2服務在AWS上購買計算機出租的前1000名客戶中，有900名使用了至少一些Graviton實例。有人談到使用英偉達的“Grace”Arm服務器CPU作為OpenAI牽頭的Stargate項目的初始部署的一部分，因為它試圖擺脫微軟Azure計算，并暗示未來的基礎設施將基于其他Arm CPU。
讓我們詳細回顧一下Arm財務狀況，然后回顧一下富國銀行的朋友們整理的一些服務器CPU數據，這樣我們就可以開始測算Arm在數據中心的表現了。
在截至2024年12月的季度，Arm從其合作伙伴銷售的芯片中獲得了5.8億美元的特許權使用費收入，同比增長23.4%，環比增長12.8%。許可和其他收入（主要是許可）增長了13.8%，達到4.03億美元。總收入增長19.3%，達到9.83億美元。
研發成本是像Arm這樣的技術許可公司最大的項目，第三財季達到3.5億美元，比去年同期增長25%，占總收入的35.6%。Arm公布了4.42億美元的營業收入（增長22.4%），其中4.17億美元作為凈收入（增長28.7%）降至底線。該公司的現金儲備環比增長13.3%，同比增長11.2%，達到26.7億美元。
截至本季度末，共有40家Arm Total Access許可證持有者，同比增長48.1%，295家Arm Flexible Access許可證持有人，同比增長35.3%。Arm在本季度增加了一個ATA許可證（大致類似于過去所謂的“架構許可證”）和26個AFA許可證。有趣的是，Arm在第三財季擁有十幾家計算子系統（CSS）許可證持有者，高于第二財季的11家。我們希望知道這些CSS交易帶來了多少錢。
我們可以告訴你的是，Arm表示，CSS將在2025財年推動特許權使用費總收入的中位個位數，并在2026財年推動兩位數的百分比。此外，大約一半的CSS版稅流用于“基礎設施”，一半來自“客戶端”設備。
根據Susquehanna的報告，Arm的基礎設施部門現在略高于特許權使用費收入組合的10%。網絡占基礎設施特許權使用費的一半，云（即超大規模企業和云構建商）占基礎設施特許權使用費35%。
我們需要糾正所有這些，并嘗試獲得更好的模型。顯然。當然，如果Arm真的報告了這些數據，那就更好了。
與此同時，我們可以從富國銀行在其報告中匯編的Arm和X86服務器出貨量數據中獲得一些見解。這篇文章列出了從2019年第一季度到2024年第三季度英特爾至強、AMD Epycs和所有各種Arm服務器芯片的出貨量，并估計了2024年最后一個季度的出貨量。（2024年第四季度的數據尚未公布。）
正如你所看到的，自2022年第二季度以來，英特爾至強服務器CPU的出貨量一直在下降，部分原因是AMD的Epyc處理器越來越好。但在2023年第一季度，AMD也受到了沖擊。我們認為，部分原因是GenAI引發的通用服務器支出衰退。部分原因是Arm在超標量和云構建者中的崛起。
這張圖表顯示了季度服務器出貨量的增長或下降速度，這一點非常明顯：
Arm在科技巨頭數據中心的崛起無疑對2023年和2024年的X86出貨量產生了影響。一旦超大規模企業冷卻了Arm CPU部署和企業的增長速度，以及超大規模企業和云構建商更新其老化的X86服務器機隊所需的速度，就連英特爾也實現了一些增長。
我們需要了解這些Arm服務器CPU的成本，以及這如何轉化為服務器實例的更低價格。假設云租賃的較低費用與計算單位的較低成本成正比，那么超大規模企業和云構建商可以以與購買兩個X86處理器大致相同的成本獲得三個Arm CPU。我們認為，與X86服務器CPU的大批量生產成本相比，Arm服務器CPU的制造成本實際上只有后者的一半，而且其中一些節省必須投入到CPU開發中，這就是為什么Arm實例的性價比比X86實例高30%到40%。
無論我們如何得出這個數字，這筆開銷對英特爾或AMD來說都是一筆不小的費用，這就是為什么Arm在數據中心的許可和特許權使用費正在上漲，并且在未來幾年還會上漲。但如果Arm的許可費和版稅增加太多，所有“控制我們自己的命運”聽起來都不那么有吸引力。如果Arm試圖將這些許可費和特許權使用費提高得太高，它將助長其極力避免的RISC-V革命。
超大規模者可以將自己的代碼移植到任何架構，但云構建者（其中許多也是超大規模者）仍然需要購買X86服務器CPU來運行數百萬企業客戶在云中運行的大量遺留Windows server和Linux代碼。而且他們可以——也會——絕對收取溢價，英特爾和AMD也知道這一點。
每個人都知道這方面發生了什么。我們的問題是，數據中心業務會為Arm帶來數十億美元的收益嗎？
