芯東西10月26日報道，今夜，英特爾旗下自動駕駛計算公司Mobileye正式登陸美國納斯達克！至此，美股2022年度第四大IPO、最大芯片IPO誕生。這為今年持續慘淡的美國IPO市場，注入了一抹難得的科技曙光！
Mobileye的IPO定價為每股21美元，通過出售4100萬股股票籌集了8.61億美元，交易代碼為MBLY。Mobileye開盤價上漲近20%至每股25.05美元。
截至北京時間23點43分，其股價為27.69美元/股，漲幅31.85%，總市值逾220億美元，超過了英特爾在2017年收購這家公司時花費的153億美元。不過，跟Mobileye最初的估值500億美元相比，這個數字幾乎是“打骨折”。趕在市場情緒一片慘淡的糟糕節點，Mobileye的業績表現和核心競爭力，能撐起它的未來嗎？
01.起了個大早卻沒占盡自動駕駛先驅的紅利
回想多年前，Mobileye何等風光。按年齡算，Mobileye是當之無愧的全球自動駕駛芯片“老前輩”，1999年就已經在以色列成立，曾于2014年在紐約所上市。2017年，英特爾拿出153億美元的誠意“天價”，將這家以色列自動駕駛公司收入麾下，并隨后推動掀起全球范圍內的“車輪上的服務器”熱潮。此后五年間，自動駕駛產業狂飆突進，一眾明星公司拔地而起。作為提供底層算力的核心玩家之一，以及過去20年汽車ADAS（高端自動駕駛輔助系統）技術的主要奠基者和引領者，Mobileye一直活躍于這場競賽的中心地帶。
但開疆沃土容易，守城卻難之又難。起了個大早，并沒能讓這位“一哥”占盡先發優勢、掌握絕對的話語權，反而隨著時間推移，它越來越成為一個可以被替代的存在。眼見著寶馬、奧迪、蔚來、理想等車圈大客戶接連向英偉達、高通等自動駕駛芯片競爭對手敞開懷抱，Mobileye引以為傲的技術及市場壁壘被敲開了一道裂痕。邁入“算力為王”的時代，隨著車企對按需自定義的需求日漸旺盛，Mobileye相對封閉的“算法+芯片”打包方案不再那么吃香，算法迭代慢、更新周期長、單芯片算力掉隊等問題都將車企推向其競爭對手的懷里。
不過，Mobileye對自己的市場領導地位依然充滿信心，并堅信自家的軟硬件耦合能夠提供最佳的性能和效率。它在招股書中披露，截至今年10月1日，其解決方案已經安裝在800款車型，EyeQ SoC已經部署在超過1.25億輛汽車中。目前全球最大的15家汽車制造商中，有13家都是Mobileye的客戶。Mobileye還預言稱，到2030年，其ADAS解決方案將部署在超過2.7億輛汽車上。
02.虧損收窄、營收穩增半年賣掉1590萬顆芯
近幾年，Mobileye的增收一直很穩。2021年Mobileye整體營收達到13.86億美元，同比增長43%；同年凈虧損7500萬美元，同比下跌62%。截至7月2日，Mobileye今年上半年營收達到8.54億美元，逼近2019年全年的營收。
當前Mobileye的大部分收入都來自于商業部署的ADAS解決方案，尚未實現穩定盈利。根據IPO文件，其絕大部分收入均來自向OEM銷售的EyeQ SoC。在2019年、2020年、2021年，EyeQ SoC銷售額分別占其收入的91%、93%、94%。其EyeQ芯片出貨量也逐年增加，去年全年賣出2810萬顆，今年上半年已經賣掉1590萬顆。
Mobileye現有約3100位員工，研發團隊占比約為80%，持有234項美國專利、35項歐洲專利，同時還有173項美國專利申請、363項歐洲和非美國專利申請。其研發支出也在連年攀升，從2019年到2021年，每年的支出金額分別為3.84億美元、4.4億美元、5.44億美元。今年上半年，Mobileye的研發支出已經達到3.59億美元。它在招股書中披露稱，自己已經收集超過80個國家的200Petabytes真實駕駛數據、86億英里的公路數據，每個月使用大約50萬個云CPU內核來處理大約100Petabytes的數據。Mobileye還公布了近3個月的預估收入：截至今年10月1日，其3個月收入為4.5億美元，比截至2021年9月25日的3個月收入增長1.24億美元，增幅達38%，主要原因是EyeQ SoC的銷售額增長了8700萬美元。
與截至2021年9月25日的3個月相比，截至今年10月1日的3個月間，其毛利潤從6200萬美元增至6400萬美元，毛利率從47%增加到48%；調整后營業收入將從1200萬美元增至1600萬美元，調整后毛利率將從78%下降至73%~74%。
03.五類強敵環伺Mobileye的優勢與危機
Mobileye在招股書中預言稱，要實現自動駕駛消費汽車的大規模生產，自動駕駛系統的成本需大幅降低，比如低至幾千美元，較當前市場上的解決方案成本低了一個數量級。而低成本，正是Mobileye軟硬件耦合方案能帶來了顯著優勢之一。目前，Mobileye的技能樹主要建立在5個基礎技術支柱上，分別是EyeQ系列芯片、高精地圖繪制系統（REM）、冗余傳感器融合架構、下一代成像雷達的設計、RSS（責任敏感安全）模型。
它認為，自家緊密耦合的軟硬件解決方案基于高度先進的道路測試傳感和感知技術，這些技術來自其在計算機視覺領域幾十年的經驗，并由EyeQ SoC系列芯片提供支持，非常難以復制。
Mobileye還將自己的競爭對手做了詳細分類。
第一類：一級汽車供應商，包括博世、大陸和電裝等，他們正在運營自動駕駛機器人出租車。
第二類：芯片供應商，包括安霸半導體、AMD、高通、黑芝麻智能、地平線、華為、英偉達、恩智浦、瑞薩電子、德州儀器等。
第三類：正在自研解決方案的汽車制造商，包括特斯拉、奔馳、通用、蔚來、沃爾沃、小鵬等。
第四類：自動汽車自動駕駛系統（AMaaS）供應商，包括Argo AI、Aurora、通用Cruise、Motional、小馬智行、谷歌Waymo、Yandex、亞馬遜Zoox、Auto X、百度、元戎啟行、滴滴出行、Momenta、文遠知行等。
第五類，消費級自動駕駛汽車供應商，包括蘋果、索尼、特斯拉等。
Mobileye認為，在技術平臺完整性、ADAS和自動駕駛合規性、敏捷軟件驗證和健壯的產品發布規程、解決方案可擴展性和成本效率、價格、工程能力及創新能力、知識產權保護、品牌和聲譽方面，自身都具備優勢，將處于有利地位，以實現有意義的商業勝利。
同時，它也警告稱，受全球半導體短缺影響，它已經經歷并將繼續經歷EyeQ SoC供應的限制，未來相關關鍵部件的供應短缺可能會對其業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。Mobileye預計，今年下半年將繼續經歷芯片短缺。當前不確定的經濟環境和通貨膨脹狀況同樣可能會對全球汽車生產以及對Mobileye解決方案的需求產生不利影響。看向未來，邁向全自動駕駛的道路，也仍然面臨著來自技術、監管及生產成本等多方面的重大挑戰。
04.結語：鼎盛期已成過去時科技股IPO集體失速
作為昔日的汽車ADAS霸主，Mobileye沒能在市場上混得如魚得水，反倒隨著經濟環境蕭條與自動駕駛產業降溫而“連番貶值”，不免令人唏噓。
在高通脹、匯率波動、普遍回調的沉重打擊下，今年美股IPO連遭重創，科技產業更是重災區。截至Mobileye上市前，今年美國IPO僅融資約74億美元，比2021年的數據足足下降了94%，創下自2008年全球金融危機以來的最差表現。
在美國市場情緒一片慘淡的糟糕環境下，英特爾不顧Mobileye累跌的估值，也要著急忙慌地將它推上市，這個操作多少令人感到迷惑。
盡管Mobileye在招股書中描繪了遠大的全自動駕駛前景，但僅從其逐漸縮小的凈虧損，還不足以撐起市場對它的長期信心。
不過冬天再寒冷，也總會熬過去的。
長遠來看，Mobileye對遠景依然滿懷期冀，預測2026年左右ADAS和自動駕駛汽車的總可用市場（TAM）規模約為400億美元，2030年左右TAM規模將達到4800億美元。
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