本文來自2022年1月19日發布的報告《阿斯麥Q4會議紀要》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文

阿斯麥會議紀要

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公司名稱：阿斯麥會議時間：2022年1月19日

Roger Dassen， Executive Vice President and ChiefFinancial Officer財務

Q4營收為50億歐元，在指引范圍當中，物流中心啟動和供應鏈問題的影響比預期要長一些，影響了Q4的DUV運輸。35億歐元的系統營收，邏輯占73％，其余27％來自內存。我們出貨了12臺EUV系統，并從11臺EUV中獲得了16億歐元營收。安裝基礎管理營收為15億歐元，高于預期，主要驅動是現場升級。在強勁的需求環境中客戶繼續使用生產力升級來增加其安裝基礎的產量。

Q4毛利率為54．2％，高于預期，主要是由于軟件生產力升級的提高。在運營費用方面，研發費用為6．81億歐元，SG＆A為2．03億歐元，略高于預期。其他收入為2．14億歐元，與出售Berliner Glas的非半導體業務有關。凈利潤為18億歐元，占營收的35．6％，EPS為4．39歐元。Q4資產負債表，Q4結束時擁有76億歐元的現金以及現金等價物和短期投資。Q4訂單，系統預訂量為71億歐元，其中EUV系統為26億歐元。訂單量主要由邏輯推動，DUV和EUV的訂單占77％，內存占剩余的23％。

關于2021年全年，全年營收增長33％，達到186億歐元。2021年EUV系統銷售額為63億歐元，同比＋41％。我們在系統上實現了50％的EUV增長利潤率，并繼續提高EUV服務的利潤率；非EUV系統銷售額為74億歐元，同比＋26％。在細分市場中，邏輯系統收入為96億歐元，同比＋30％。內存系統收入為41億歐元，同比＋39％。安裝基礎管理收入為50億歐元，同比＋35％。我們的總預訂量為262億歐元，同比增長2倍以上，反映了客戶對EUV和DUV技術的強勁需求。我們的研發支出增加到25億歐元，我們將繼續投資于整個產品組合的創新。總體而言，研發投資占2021年營收的比例約為14％。SG＆A約占營收的4％。全年凈利潤為59億歐元，占營收的31．6％，EPS為14．36歐元。營運資本的改善在2021年創造了99億歐元的自由現金流，這主要是由于訂單量非常大的客戶首付。我們將繼續投資支持我們的路線圖和計劃的產能提升。多余的現金將根據我們的政策退還。

對2022年Q1的預期，我們預計Q1營收將在33－35億歐元之間。相對于Q4較低的指引主要是由于一些所謂的快速出貨量。這些是本季度EUV和DUV的出貨量，之后將無法完成工廠驗收。正如我們在前幾個季度所討論的那樣，快速出貨是為了支持客戶盡快將系統投入生產的愿望。通過跳過我們工廠中的一些測試，我們可以縮短周期時間。然后，最終測試和正式驗收將在客戶方面進行，屆時我們將確認收入。Q1出貨量預計在53億－55億歐元之間，這意味著約30億歐元的收入預計將推遲到后續季度。我們預計Q1的安裝基礎管理銷售額約為12億歐元，毛利率預計在49％左右。與上一季度相比，毛利率環比下降主要是由于收入延遲和升級業務下降對快速出貨的影響。Q1預期研發費用約為7．6億歐元，SG＆A預計將達到約2．1億歐元。我們估計的2022年年化有效稅率預計在15％－16％之間。

關于資本回報，ASML在2021年支付了14億歐元的總股息，包括2020年末期股息和2021年中期股息。2021年的總股息為每股普通股5．50歐元。確認2021年11月支付的中期股息每股普通股1．80歐元，這導致向股東大會提交了每股普通股3．70歐元的末期股息提案。與2020年的股息相比，2021年的總股息增加了100％。2022年年度股東大會將于2022年4月29日在Veldhoven舉行。就股票回購而言，2021年是相當特殊的一年。作為我們當前和之前計劃的一部分，ASML收購了1440萬股股票，總金額為86億歐元。

Peter Wennink， President and Chief ExecutiveOfficer市場正如Roger所強調的那樣，我們的營收和利潤又創下了創紀錄的一年。我們看到來自先進和成熟節點的所有細分市場的強勁客戶需求，推動了我們整個產品組合的需求。

展望2022年，由于Roger強調的第一季度出貨量快，我們第一季度的收入較低，我們預計剩余季度的收入將大幅增長。我們預計與2021年相比，2022年全年營收將增長約20％。這20％的營收增長不包括第四季度6臺EUV快速出貨量的收入，如果將6臺EUV快速出貨量的全部出貨價值考慮在內，則增長率將為25％。

EUV業務，我們預計出貨約55個系統，將有6個系統的收入由于出貨量快，將推到2023年。這意味著到2022年的預計EUV系統收入約為78億歐元。

DUV業務，我們計劃快速出貨一些DUV系統，但由于深紫外線的安裝時間縮短，我們預計這不會影響我們2022年的收入。我們預計非EUV系統收入的收入增長將超過20％。

安裝基礎管理業務，服務收入將繼續隨著安裝基礎系統的增長而擴大，客戶將繼續考慮增加晶圓產量的所有方法。我們看到2021年客戶的升級以提高晶圓輸出能力，但我們預計這些類型的安裝基礎選項今年也將保持旺盛。目前預計2022年安裝基礎收入將同比增長約10％。

從細分市場來看，鑒于非常強勁的需求形勢，我們看到邏輯和存儲器在2022年都有增長。在邏輯中，我們已經討論了一段時間以來，隨著我們走向一個更加互聯的世界，正在進行的數字化轉型。不斷增長的應用空間和長期增長動力轉化為對先進和成熟節點的非常強勁的需求。隨著這種持續強勁的需求，我們預計邏輯系統收入將同比增長20％以上。DRAM的利用率達到非常高的水平，客戶除了計劃的技術轉型以滿足需求外，還需要增加產量。隨著 DRAM 客戶遷移到更高級的節點，我們預計2022年內存系統收入將同比增長約25％。

挑戰，隨著這種前所未有的需求超出我們的能力，我們正在提高我們的輸出能力，以滿足強勁的需求。當然，這帶來了挑戰，我們甚至比以最大產量運行更脆弱，因為當事情沒有按計劃進行時，幾乎沒有恢復的空間，不幸的是，COVID并沒有落后于我們，它影響了每個人，包括我們行業和供應鏈中的勞動力。我們還必須應對材料和組件短缺以及員工隊伍中與COVID相關的供應鏈中斷等挑戰，因此我們在去年全年雇用了大量人員，盡管我們目前的工廠員工人數為FTE，但他們仍然需要接受培訓并達到學習曲線。我剛才提到的所有事情都需要我們所有合作伙伴和利益相關者的最大管理保留和監控，創造力和靈活性。我們正在與客戶密切合作，以應對這些挑戰。我們正在快速發貨，跳過一些測試和工廠，并在客戶端完成最終驗收測試，從而盡快提供更多產量。這縮短了工廠的周期時間，并釋放了我們的空間，因此我們可以更快地提高產量。此外，我們繼續提供軟件升級，這將為我們的客戶提供更多的產量。正如我之前所說，我們正在盡最大努力應對外部挑戰，以應對供應鏈中與COVID相關的缺席者和材料短缺。

火災影響，此外，正如我們在一月份早些時候報道的那樣，我們的柏林工廠在新年失火。大火在夜間被撲滅，幸運的是，這次事件中沒有人受傷。但火災發生在柏林現場的一座生產大樓里，煙霧部分影響了相鄰的建筑物。我們已經能夠恢復該建筑物部分地區的生產，并且該場地上的其他建筑物尚未受到影響，目前已全面投入運營。DUV的生產已經重新開始。盡管外組件存在一些中斷，但我們預計會以不會影響我們DUV產量和收入計劃的方式進行補救。至于EUV，火災影響了晶圓計劃生產區域的一部分，這是我們EUV系統中的一個模塊。根據我們目前的見解，我們相信我們可以管理隨后的認證，而不會對2022年的EUV系統輸出產生重大影響。總的來說，雖然這也是一個非常不幸的事件，但我們對目前的情況持樂觀態度，并非常感謝我們柏林員工的巨大努力和創造力。

技術研發，在High－NA EUV上，我們目前正在Veldhoven的新潔凈室中構建第一個High－NA系統。我們在第四季度收到了EXE：5000的訂單，這是EXE：5000型號的第5筆訂單，該訂單為2024年計劃的High－NA出貨量提供了訂單保障。此外，在今年年初，我們收到了EXE：5200的第一筆訂單。EXE：5200是ASML的下一個型號High－NA系統，我們計劃在推出第一個High－NA系統后于2024年推出。EXE：5200 將為電氣性能和生產率提供下一步解決方案。

展望2022年，我們在投資者日談到了應用空間的擴大，推動了對先進和成熟節點的需求，半導體終端市場的增長以及日益提高的光刻強度，推動了對我們產品和服務的需求。我們與我們的供應鏈合作伙伴一起積極增加和改進重要的系統構建能力，以滿足未來的客戶需求。簡而言之，我們對我們的長期增長機會是更有信心的。

Q＆A：

Q：關于DUV，您對2022年預測的需求可能比我們最初預期的要強得多。在你和你的供應鏈持續增加產能的背景下，我們如何看待20％的增長？

A：我認為重要的是要看看背后邏輯的全貌，包括上個季度發生的事情，因為你可能還記得，在上個季度，我們預計全年的DUV或非EUV業務大約82億歐元，當然，我們遠遠低于這個預期。我們的總收入為74億歐元。因此，我們在第四季度彌補了大約8億歐元的缺口，EUV銷量增加，安裝基礎銷售額增加。我們現在正試圖將8億歐元納入今年的計劃。這是我們在Veldhoven的制造計劃中完成這項工作的問題。因此，我們去年告訴過您，我們相信DUV的年同比將趨于平穩。這低于去年82億歐元的預期。因此，今年的金額為82億歐元，加上從去年過渡的8億歐元。

Q：關于內存收入增長預期，我認為，對總內存WFE的期望更為平坦。那么，您能幫助我們了解EUV的采用在多大程度上推動了這一點嗎？

A：關于EUV的采用，大約20％推動了內存WFE。因此，如果你拿略低于80億歐元EUV的收入數字來計算，其中的20％與內存有關。

Q：對于2022財年，我得到了關于稅率的收入指引。您是否給出了全年的毛利率和運營支出的指引？

A：我認為今年的毛利率略高于去年，大約是53％。這是我對今年的期望。我們從去年的52．7％開始，我們必須認識到，這已經得到了非常重要的軟件升級包收入的幫助，正如我們之前所說，這對毛利率非常有幫助。如果你抵消去年對毛利率的極高影響，我會說今年你可能會拿走大約0．7％的水平，這讓你得到一個52％的標準化基礎。然后是一些事情，首先是MXZ定價，這主要是由于與去年相比，定價的優勢大約提高1．5％，然后談到了高NA對毛利率的影響。今年比去年高了一點。我預計那里大約0．5％的影響。所以如果把它們加起來，那么你會得到53％。在運營支出方面，我們只指導了第一季度的數字。但我認為可以肯定地說，4％的SG＆A和14％的研發是全年的安全假設。然后，顯然，在223億歐元的基礎上，這暗示了收入同比增長20％。

Q：53％全年毛利率是您2025年目標模型的底部嗎？對2021年即將結束的財年有什么看法，以及你對未來前景的信心如何？

A：在今年的某個時候，我們將看到毛利率的改善超過53％。現在就開始預測2023年的毛利率還為時過早。

Q：關于2025年的指引意見是什么？

A：首先，看客戶需求曲線，并與我們的客戶就他們的資本支出計劃進行深入的討論。他們的資本支出計劃是由他們目前認為的客戶需求不足所驅動的，不僅是今年和明年，而且是長期存在的。我只能提醒你們，比方說，我們的總統在過去幾天里就他們對需求強度的看法發出了非常自信的信息，我們還可以詳細解釋為什么我們認為長期需求會更高。但最重要的是，技術主權的推動力將推動需求。全球將有激勵措施來實際建立這種情況。我認為這種驅動不會在2024年之前轉化為顯著的產量增速。這種增速我預計在2025或2026年發生。這就是為什么我們要考慮我們和供應鏈的最大產能。我給出了答案，我認為這就是我們今天正在做的工作。當我們確認我們實際上可以做到這一點時，那么現在也是時候重新審視指引意見，看看我們是否應該調整我們一個季度前給你的一些數字，但按照這個順序。我們必須讓自己適應客戶的需求情況。我們正在將其轉化為一個產量數字，我們需要通過我們的關鍵供應商的方案，規模和條款以及VDL進行確認。當我們得出結論時，我們會帶著這些信息給你。

Q：您在最近的版本中已經表明您已經獲得了新的電子束工具。隨著這些新工具的轉變，這種電子束業務在未來幾年是否會變得更加重要？

A：5x5光束接近1100的事實，我的意思是，這絕對是一個工具，實際上，我認為它今天已經打包了。所以這將發貨。我們對它寄予厚望。當我們運送給第一個客戶時，它看起來沒有問題。當我們獲得該工具的資格時，我相信這將成為我們電子束業務更高銷售數字的驅動力。

Q：關于High－NA，您在2018年披露了4個訂單，現在上個季度有1個訂單，目前正在與英特爾討論另一個訂單，此外，您更改了對凈預訂的披露，包括High－NA。所以我的問題是，High－NA的未來是否會在接下來的幾個季度中成長并發展？我們應該如何看待這個部分和你對2025年的預測？

A：我認為關于2025年的數字，我之前說過EXE：5000是一個研發工具。從2023－2024年，將有5臺出貨。但考慮到這些工具的交貨時間很長，我預計High－NA 5200未來將有更多的訂單活動。但這確實是由2025年出貨計劃推動的。我認為在2025年，High－NA與行業的規模和需求并沒有太大的聯系，這實際上是技術轉型。所以從現在看來，我們在計劃上仍然相當穩固。我想我們在上個季度就說過，從Low－NA到High－NA的一大步進化是光學。基本上，我們在更大的光學元件，測量反射鏡的重大挑戰中取得了成功。正如我們在投資者日上所說的那樣，我們之所以有5個，并不是因為出貨量，我預計出貨量將超過2025年和這5個。我們之所以在所有情景中說5，是因為收入確認，以及是因為這是一個全新的產品。因此，目前很難預測安裝將如何進行；測試將如何進行。這就是為什么我們非常保守地說，只要把5個放到預測模型中即可。

Q：對供應限制的快速跟進，我相信這是上個季度的亮點，你不再過多地談論供應問題。那么，我們是否應該讀到它正在改善，你現在看到風險不那么重要了？我的意思是，我們應該如何看待上個季度的供應限制，現在情況如何？

A：我認為它沒有緩解。但事實是，如果生活很艱難，你只需要適應它。這就是我們正在做的事情。所以基本上這是生活中的一個事實，這是我們采購人員的日常戰斗，以確保我們在供應鏈中獲得供應保證，現在，我們的供應商正在購買這些組件。但是我們所做的是鞏固了短缺，特別是來自供應鏈中不同層的組件，微芯片。因此，我們實際上進行了整合，并將其帶入了所謂的稀缺中心。然后我們按半導體制造商對這些組件進行分類。然后我們和他們通電話，比如說：你能幫助我們嗎，你可以通過庫存給我們的東西來幫助我們，或者幫助我們通過經紀人系統或分銷商系統來管理它，或者確保這些特定的芯片到達某個地方。而且它并不多，某種類型的系統只有幾百到幾千個，因為我們沒有制造那么多系統，這就是我們管理它的方式。我們能夠日復一日地做到這一點。但我不認為情況有所好轉。只是我們在管理它方面做得更好。

Q：關于EUV，您能談談您的低和高NA產量是多少嗎？

A：我們正在努力為明年提供超過60的產量，這是在低NA上。就高NA而言，到2023年，它將非常小，因為我們預計它將在2023年底首次出貨關鍵模塊。

Q：關于2022財年的自由現金流預期是？

A：我認為從現金流的角度來看，去年是相當壯觀的一年。我們有99億歐元的自由現金流。但這是例外，主要是由于我們今年的巨額訂單和EUV是首付的主要來源。我預計今年首付方面的影響將逐漸降低。因此，我們從未指引自由現金流，但我想說，在穩定狀態下，我們將看到100％左右或略低于100％左右的預期，因為它們仍在增長。

Q：隨著ASML變得越來越大，顯然，背景中存在整個頂級地緣政治，您如何戰略性地考慮這種能力？您是否正在考慮進行更多的垂直整合？ASML會更區域多元化嗎？

A：是的。我想你已經參加了我們的監事會會議。當然，這是我們要問自己并需要解決的問題。關于垂直整合，我們試圖避免它，但有時我們被迫這樣做。比如柏林格拉斯的垂直整合，我們實際上收購了一家供應商。但這必須與供應的繼任計劃有關。而且，該特定供應的技術對于系統的性能變得越來越重要。所以這不是一種積極的垂直整合，它更多的是一種被動地看待增長的方式。關于區域多元化，這與可以幫助我們的供應商的可用性有關，即勞動力人才。我們知道我們將與其他一些主要參與者激烈競爭勞動力人才，這是政府可以提供的激勵措施。包括我們目前擁有制造地點的地方，但我們也在關注我們可能沒有大量制造業務的領域。所以，我認為，這些都是我們正在關注的事情。現在給你回答還為時過早。但這些都是我們現在在公司，管理委員會和監事會中討論的事情，因為你是對的，我們需要增加大量的能力。

Q：就短期負債而言，它增加了30億歐元，比去年第四季度增加了一倍多。這是否純粹是應付賬款的原因？

A：這不是應付賬款，主要是首付的原因。你正在看2021年底將獲得85億歐元的首付，其中很大一部分來自第四季度。我們今年的訂單量為260億歐元。