近日，據上交所網站披露，無錫市德科立光電子技術股份有限公司（簡稱“德科立”）科創板申請獲得受理。公司擬公開發行不超過2432萬股股票，占發行后公司總股本的比例不低于25％，擬募集資金10．3億元，用于擴大產能、研發項目及補充流動資金。

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年（報告期），德科立營收分別為2．65億元、3．87億元、6．65億元和3．83億元，扣非后歸母凈利潤分別為578．38萬元、4476．46萬元、1．35億元和6459．59萬元。營收和凈利潤均出現了較快的增長，其中光收發模塊和光放大器是德科立報告期最主要的產品，光傳輸子系統收入在2020年出現了較大幅度的增長。

德科立屬于光電子器件行業，主營業務涵蓋光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統的研發、生產和銷售，產品下游主要應用于通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳、數據鏈路采集、數據中心互聯、特高壓通信保護等領域。

在業績快速增長的背后，值得注意的是，德科立的業務大多數來自于大客戶，客戶集中度較高。其中，大客戶中興通訊為公司第一大客戶，并在2019年、2020年分別向德科立貢獻了55％左右的總收入。

中興通訊不光是德科立最大的客戶，同時也是公司早期股東之一，之后逐步退出，在德科立準備上市前夕，則通過子公司再次入股。不過，在報告期內，其大客戶的身份一直沒有變。對于德科立來說，除了客戶集中度高之外，應收賬款高企也是潛在的風險之一。

客戶集中度高

招股書顯示，目前，公司核心產品主要應用于光通信領域，下游應用行業相對集中，大客戶也較為集中。報告期內，公司向前五大客戶銷售金額分別為1．85億元、2．72億元、4．74億元和2．44億元，占同期公司營業收入的比例分別為69．77％、70．17％、71．34％和63．65％，客戶集中度較高。

德科立表示，如果公司未來與該等客戶的合作發生不利變化且公司無法有效開拓其他客戶，或現有客戶需求受國家相關行業政策變化影響大幅下降，則較高的客戶集中度將對公司的經營產生不利影響。

在前五大客戶中，中興通訊為第一大客戶，且占比頗高，2019年，2020年，來自中興通訊的銷售金額占比達到50％以上，分別為55．59％和54．94％，2021年上半年，雖然來自中興通訊的銷售金額占比有所下降，為43．22％，但是依然為第一大客戶，遠超第二大客戶通鼎互聯銷售金額6．59％的占比。

值得一提的是，中興通訊不光是公司的第一大客戶，也是公司的早期股東之一。資料顯示，1999年11月，中興通訊、吳培春、魏玉共同出資設立德科立前身中興光電子，注冊資本800萬元，其中中興通訊出資520萬元（現金392萬元、技術128萬元），吳培春出資176萬元（現金48萬元，技術128萬元），魏玉現金出資104萬元。首期注冊資金到位544萬元，技術折股256萬元。

之后，公司經歷了數十次的股權變動，早期股東基本已經退出股東行列。截至招股說明書簽署日，泰可領科持有公司股份33．91％，為公司控股股東。公司的實際控制人為桂桑、渠建平、張劭。三人是多年同事，其中與中興通訊有交集的是渠建平，其2001年3月至2011年12月歷任中興通訊康訊開發部、質量部、采購部管理干部。2012年1月至2014年10月任德科立副總經理，2014年11月至今任德科立董事、總經理。

令人關注的是，報告期德科立又進行了多次增資和股權轉讓。尤其是提交IPO申請前一年，確切說是2020年11月、12月，深創投、紅土湛盧和聯通中金先后增資入股，截至發行前分別持有德科立0．58％、4．26％和1．13％的股份。

這背后再次出現了中興通訊的身影，中興通訊持有深創投0．23％的股份，持有紅土湛盧40％的股份，通過這兩家公司間接持有德科立1．71％的股份。此外，深創投也持有紅土湛盧18％的股份。

應收賬款及應收票據占比高

除客戶集中度較高外，德科立還存在應收賬款及應收票據無法收回的風險。德科立表示，公司會根據客戶的歷史交易記錄和銷售規模，給予客戶一定的貨款結算周期。不過其應收賬款和應收票據占比較高。

數據顯示，2018年至2020年及2021年上半年，公司應收賬款賬面價值分別為8277．24萬元、7446．52 萬元、1．34億元及2．25億元，公司應收票據賬面價值分別為6447．13萬元、1．4億元、1．89億元及1．44億元，應收賬款和應收票據合計占各期流動資產的比例分別為50．3％、54．41％、46．21％及51．87％。

德科立也表示，由于應收賬款、應收票據占公司流動資產的比例較大，未來隨著公司經營規模的擴大，應收賬款和應收票據的余額將隨之增長。如果主要客戶的財務狀況突然出現惡化，將會給公司帶來應收賬款、應收票據無法及時收回的風險。

公司前早期股東，現第一大客戶中興通訊，同時也是公司“第一大欠款人”。截至今年6月30日，公司應收賬款余額中來自中興通訊的賬面余額為5386．2萬元，占當期末應收賬款賬面余額的23．37％。

不過，德科立在招股書中表示，報告期內，不存在公司董事、監事、高級管理人員、持有公司5％以上股權的股東或其他主要關聯方，在公司前5大客戶中占有權益的情形。

此外，德科立還存在存貨規模較大的風險。2018年至2020年及2021年上半年，公司存貨賬面價值分別為8824．75萬元、1．43億元、3．03億元和2．95億元，占流動資產的比例分別為30．14％、36．12％、43．32％及41．51％，公司的存貨賬面價值占流動資產的比例維持在較高水平。

公司保持一定的存貨規模能夠保障生產經營的穩定性，但如果原材料、庫存商品的價格出現大幅下滑或者產品銷售不暢，而公司未能及時有效應對并做出相應調整，公司將面臨存貨跌價的風險。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪人提供的相關內容撰寫，洞察IPO及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資須謹慎！