3月31日消息（水易）近日，光通信行業(yè)市場研究機構(gòu)LightCounting在最新報告中指出，以太網(wǎng)光模塊供應(yīng)商對市場波動并不陌生，也早有預(yù)期。過去十年間，這個行業(yè)的命運始終與頭部云公司的資本開支波動緊密相連。

2024年這些云公司的資本開支增幅超過50%，2025年原計劃延續(xù)同等增速，擔(dān)如果仔細(xì)研究數(shù)據(jù)，便會發(fā)現(xiàn)令人擔(dān)憂的波動性。

下圖展示了頭部云公司資本開支歷史數(shù)據(jù)、預(yù)測值及增速變化。圖表左側(cè)的曲線令人寬慰，右側(cè)卻預(yù)示著2025-2026年增速將出現(xiàn)下滑。中國云公司的資本開支預(yù)計在2025年大幅攀升，但2026年增速將會回落。DeepSeek的成功在中國掀起了新一輪投資熱潮。

LightCounting指出，這些預(yù)測數(shù)據(jù)不僅與我們對云公司以太網(wǎng)光模塊銷售額的預(yù)判高度相關(guān)，還結(jié)合了該市場二十年來的歷史數(shù)據(jù)。這些趨勢中沒有真正令人擔(dān)憂之處，但金融界正全力搜尋該領(lǐng)域增長放緩的任何跡象，畢竟2024年的增長實在太過迅猛。

在本報告付印之際，微軟數(shù)據(jù)中心建設(shè)投資延遲的新聞?wù)紦?jù)各大媒體頭條。未來必將涌現(xiàn)更多項目取消或延期的案例，這種場景我們早已屢見不鮮，最近一次是2022年，更早還有2019年。

市場增速適度放緩實屬必要。本報告對以太網(wǎng)光模塊銷售額的預(yù)測與2025年1月或2024年9月發(fā)布的版本相比未有重大調(diào)整，但確實預(yù)示未來增速將放緩。主要變化在于大幅上調(diào)了對中國云公司采購量的預(yù)期，同時略微調(diào)降了對美國云巨頭的銷售預(yù)測。

LightCounting預(yù)計，2025年中國云公司的以太網(wǎng)光模塊采購量將實現(xiàn)超100%增長。美國云公司的采購增速則將從2024年的100%放緩至2025年的40%，甚至可能更低，但這仍屬健康增長。

微軟等公司的項目取消會引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈重整嗎？答案毋庸置疑。這種調(diào)整越早到來，越有利于未來穩(wěn)健增長。

只要一兩家大客戶放緩光模塊采購，就足以逆轉(zhuǎn)市場格局，導(dǎo)致供應(yīng)鏈庫存積壓、需求銳減。LightCounting的模型預(yù)測2026年將實現(xiàn)增速溫和放緩，2027-2030年保持12-18%的增速，實現(xiàn)軟著陸。但更可能出現(xiàn)的劇情是重演過去十五年的震蕩軌跡，又一次劇烈下滑后迎來復(fù)蘇。

可以確定的是，光模塊仍是數(shù)據(jù)中心及全球網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的核心組件。生成式AI的最新進展更令行業(yè)未來充滿想象空間。