最近的蘋果秋季新款iPhone 14隆重上市，蘋果新品背后的各種消息也日囂塵上，包括其中的富士康大批人員返鄉、果鏈中重要一環的歌爾股份訂單被砍瀕臨破產，而作為僅次于富士康的另一個為蘋果代工的供應商——立訊精密，同樣也成了近期的焦點。

先是歌爾股份股價暴跌超過70％，市值一夜間蒸發60億，然后直接跌停，隨著為蘋果供貨的訂單取消，不僅營收損失33億，企業陷入混亂，2—4萬人的大批裁員潮也接踵而來。更為戲劇的一幕則是蘋果左手取消了與歌爾股份的訂單，右手就把訂單給了合作多年的立訊精密，而突然接手的后者因為準備不及，不得不采取直接到歌爾股份接人的措施，上演了一幕活生生的“歌爾跌到，立訊吃飽”的商場角逐戲。

按常規分析，被市場突然推向浪口風尖的立訊精密原本應該迎來一波股價漲潮，偏偏出人意料，股價反而下跌5．14％，讓人非常費解。要知道即使2022年第三季度全球智能手機出貨量同比下降12％，但這家一直靠模仿富士康、代工蘋果等國際企業的“代工二當家”，在第三季度的業績很是亮眼，多年的發展勢頭也很迅猛，大有對富士康取而代之的趨勢，緣何因為接手了歌爾股份的訂單，反而股價下跌呢？

拋開蘋果供應鏈和蘋果之間的貌合神離、各自“心懷鬼胎”不說，讓廣大股民和投資者更為疑惑的是：在科技領域市場如此不確定的當下，投資立訊精密是否牢靠？買這只股究竟是賠還是賺，這才是重點。回想前三季度，越是業績暴漲，股價越跌，謎一樣的立訊精密，當真看不懂，也不太符合行情，這家靠代工上位的企業到底算不算潛力股？

謎底之一：立訊精密究竟是家什么公司？

不可否認，立訊精密和富士康一樣，都趕上了中國最大的工業發展浪潮，背靠人口紅利帶來的風口，迅速在眾多代工企業中脫穎而出。經過20余年的發展，一舉成為和富士康一樣為許多國際企業代工的供應商，更讓外界關注的是，在多年的沉淀和積蓄下，立訊精密完全已經具備了和富士康分庭抗禮、甚至直接叫板的資本，近年來為蘋果代工的高技術含量屬性，讓其登上了市值超過4000億的巔峰，2021年的營收更是達到1539億元，從而超過富士康，獲得蘋果在中國地區最大的訂單。

2021年僅憑蘋果訂單就為立訊精密貢獻了70％以上的收入，但在超過1500億的營收中，凈利潤僅為70億，也可見作為領跑代工企業的龍頭，立訊精密賺的并不多。

在最近的前三季度財政中，立訊精密營收1452．52億元，同比增長79．30％；歸母凈利潤64．00億元，同比增長36．48％；扣非凈利潤59．79億元，同比增長49．68％。盡管數據上取得較為可觀的增長，但經營活動產生的現金流凈額29．61億元，同比下降61．07％；基本每股收益0．9元，加權平均凈資產收益16．56％。但可喜的是第三季度營收632．91億元，同比增長92．58％；歸母凈利潤26．16億元，同比增長63．47％；只不過在營收和凈利潤雙雙增長的背后，前三季度的毛利率下降3．37％，凈利率同期下降1．39％，受電子科技大環境影響，利潤也在縮減。

謎底之二：何以業績突出，股價不漲反跌？

在立訊精密長達20余年的發展歷程中，前期一直靠依附和模仿富士康，采取的如今的成就，其主要客戶的蘋果公司更是占據了總營收74．09％的比例，對蘋果的依賴可見一斑，股價走勢和發展方向也深受蘋果左右。然而，蘋果對于供應鏈上的合作公司并不是那么“放心”，相反，在前兩年富士康提出漲價的訴求后，未雨綢繆的蘋果開始在供應鏈上分化和孤立主要的供應商，一邊是打壓和縮減主要的供應成本支出；一邊則是快速扶持新的合作對象，通過訂單的分拆來減少對供應商的依賴，立訊精密就是蘋果該項舉措的受益者，更是在近年取代富士康的一部分代工業務，成為蘋果在中國的第一代工企業。

在早前的立訊精密公布第三季度財報后，股價一度獲得4．62％的漲幅，但在接手了歌爾股份的33億訂單后，反而股價不漲反跌，11月10日股價下跌5．14％，后來跌超6％。其中緣由自然要追溯到年初，自2022年以來，立訊精密股價一直處于震蕩中，累計跌幅超過37．95％，而最根本的原因就是公司業務過于集中在蘋果身上，讓投資者對其風險抗壓表示擔憂，也為經營上的風險埋下深深的隱患。

結語：一路從代工走過來的立訊精密不會不考慮到自身的局限，在電子科技發展到瓶頸后，也試圖搭上新能源這個正火熱的板塊，尋求為新的市場打開業績增長點，入局造車代工，但能否擺脫對蘋果的依賴，仍需時間解套。值得欣喜的業績暴漲并未帶來股價飆升，反而近期處于下跌中，究其原因還是投資者對蘋果“依賴癥”的擔憂，立訊精密一日不改變當前現狀，隱憂依然會繼續。

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