5月22日盤后，CIS（CMOS圖像傳感器）龍頭韋爾股份對外透露，擬通過全資子公司紹興韋豪增持汽車存儲器龍頭北京君正股票，增持金額或達40億元，增持后累計持有北京君正股份不超過其總股本的10．38％，或將現身前四大股東之列。有趣的是，目前韋爾股份手上的錢并不寬裕，此時大手筆的增持背后有哪些必然的理由？增持北京君正，又透露出韋爾股份的哪些布局意圖？我們一一分析。
01
形勢所迫
韋爾股份2022年一季度出現了營利雙降的情況。一季報顯示，韋爾股份收入55．38億，同比下降10．84％；歸屬于上市公司股東的凈利潤8．96億，同比下降13．9％。從業務構成來看，智能手機部分占比最高。韋爾股份2021年年報顯示，公司主營收入的71％來自圖像傳感器解決方案，其中，智能手機業務占比達到57％，是其收入的重要支柱，其次是安防監控和汽車電子，分別占比18％和14％排二、三位。
來源：公司一季報
近期智能手機銷量不斷下滑，或許是公司一季度收入凈利雙降的原因，這也是韋爾股份的心頭隱憂。
據中國信通院近日發布的數據，4月國內市場手機出貨量同比下降34．2％。環比來看，當月1807．9萬部的出貨量與3月的2146萬部相比，也出現了明顯下滑。綜合來看，2022年1－4月，中國國內市場手機出貨量累計8742．5萬部，同比下降30．3％。而在全球范圍內，2022年一季度的智能手機出貨量同比下降了11％。
智能手機出貨量下降所帶來的沖擊影響到多家企業。例如，全球指紋識別芯片龍頭匯頂科技2022年一季度營業收入8．74億元，同比下降近四成，也是匯頂科技五年來首次Q1業績出現虧損。因為指紋識別芯片應用多集中在智能手機領域，行業波動明顯時，對其沖擊更大。
尋找新的增長點迫在眉睫。
韋爾股份在3月中旬的一次接待機構調研的網絡會議上強調，汽車將成為公司繼手機后的第二大業務市場，“在汽車電子化、智能化的趨勢下，公司將迎來巨大的商業機會。”不難看出，韋爾股份對汽車業務寄予厚望。
02
大勢所趨
要完成此次增持，韋爾股份并不輕松。一季報顯示，截至2022年3月底，韋爾股份貨幣資金為60．16億元，短期借款為20．51億元，此時斥資40億元增持著實有些壓力。
不過韋爾股份透露，本次增持所需資金只有40％是自有資金，其余為銀行貸款及法律法規允許的其他融資方式籌集的資金并且不涉及使用募集資金。
借錢也要增持，韋爾股份為何如此堅決？大勢所趨。
消費需求決定產出方向。智能手機出現之前，PC（個人計算機）與手機涇渭分明，各有各的道。2000年－2007年，PC的逐步普及帶動了全球半導體芯片的增長，2007年iphone為代表的智能手機橫空出世，接棒成為半導體芯片行業銷量增長的主要動力。2015年起智能手機整體全球出貨量增長緩慢，進入飽和市場，智能手機滲透率同步進入緩慢發展的成熟期。一個顯著的特點是，競爭格局基本穩定，行業集中度（CR5）逐漸提升至70％以上，頭部廠商則是幾家龍頭交替。并且幾家龍頭廠商的盈利空間日趨狹窄。
韋爾股份所處的半導體芯片行業，已經隱現“新老交替”的苗頭——汽車芯片或將替代智能手機行業，成為芯片需求的最大板塊。
隨著汽車智能化發展的不斷推進，未來的智能汽車或將變成一臺四個輪子上的超級計算機，大量的數據和智能運算必不可少。芯片的計算能力將在很大程度上決定一臺智能汽車的能力天花板。此外，以“零碳排放”為主的綠色發展理念以及不斷飆升的石油價格讓新能源汽車這個“后浪”成為了焦點。
乘聯會數據顯示，即便是受疫情影響的4月，國內新能源乘用車零售銷量也達到28．2萬輛，同比增長78．4％，1－4月，累計零售銷量135．2萬輛，同比增長128．4％。據天風證券測算，假設傳統汽車需要的半導體芯片為 500－600 顆芯片／輛，新能源汽車需要的半導體芯片為1000－2000 顆芯片／輛。預計 2026 年傳統汽車銷量 6780 萬臺測算，新能源汽車 4420 萬臺測算，整體全球需要的汽車芯片增加為 903 億顆／年。
具體到韋爾股份的主業，在汽車智能化對芯片需求的大浪潮中，圖像傳感器扮演著重要的角色，包括 GPS 接收器、激光雷達、超聲波傳感器、毫米波雷達、高清攝像頭等。
比如，汽車廠商對圖像傳感器的需求從傳統的倒車雷達影像、行車記錄儀擴展到電子后視鏡、 360 度全景成像、高級駕駛輔助系統（ ADAS）、駕駛員監控（ DMS）等系統。當汽車駕駛輔助系統工作時，需要收集、傳輸大量路況環境的實時圖像，就離不開圖像傳感器的高性能支持。汽車越是智能，所需要的行車環境數據便越多，車用圖像傳感器數量也將從傳統的2顆左右提升至十余顆，未來攝像頭只多不少將成為必然。伴隨著更復雜的應用場景對像素要求的提升，車用圖像傳感器的單顆價值量也將有一定幅度的上漲，市場前景廣闊。
根據 Frost＆Sullivan 統計， 汽車市場將是增長最快的 CMOS 圖像傳感器應用市場，至 2023 年將實現 29．7％的復合年增長率。2021 年，產能短缺進一步推動車載 CIS 行業市場集中度上升，其中龍頭安森美（ 45％）及豪威科技（ 29％，已與韋爾股份合并） 市場份額合計占比超 74％。
毫無疑問，汽車市場因為終端的需求以及全球零碳排放趨勢，必將帶來新的汽車芯片需求。
03
為何牽手北京君正？
一方面，北京君正是存儲器領域的佼佼者。北京君正成立于2005年，2011年5月在深圳創業板上市。該公司深耕于高性能、低功耗處理器芯片的自主設計、研發和銷售，2020年5月在收購北京矽成后，完成 ISSI （存儲器）、Lumissil（模擬及互聯芯片）和 Ingenic（智能視頻芯片和微處理器）三大品牌的建設，完善了“存儲＋模擬＋互聯＋計算”的技術分布，科研人才遍布全球，專利頗多。
更關鍵的是，該公司積極進軍汽車領域，客戶名單中已有博世汽車、大陸集團等下游車企，業務前景一片光明。2021年，北京君正實現營業收入52．74 億元，同比增長143．07％，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 9．26億元，同比增長1165％，從投資角度看是不錯的選擇。
另一方面，韋爾股份押注未來的汽車領域圖像傳感器業務，與存儲能力密切相關。據估算，僅僅ADAS攝像頭一項，每小時產生數據量就達352GB，后續伴隨主機廠對立體或三攝相機的應用，這一數據量將在此基礎上再增加 1－2 倍，其數據生產量非常大，也意味著對處理和存儲方案提出更高的要求，二者協同前進格外重要。
第三層原因，是雙方目標一致，共同看好汽車領域乃至萬物智聯的發展。2020年12月，韋爾股份與北京君正合資設立了上海芯楷集成電路有限公司，研發面向消費市場的 NOR Flash 產品。就北京君正的存儲器業務而言，從PC時代到功能手機再到智能手機時代，存儲器也由DRAM、NOR Flash、再到低成本高容量的 NAND Flash不斷演進，如今NOR Flash已經開始在5G、TWS 耳機、物聯網、汽車電子等新興領域廣泛應用。可以預見，智能汽車存儲系統、智能化可穿戴設備等等將成為存儲器領域再次騰飛的關鍵。
對于芯片領域來說，智能手機從紅利巔峰滑落只是遲早之事，智能汽車或許是視野所及內的最大希望。韋爾股份牽手北京君正，背后的必然或正在于此。
