“2000年以來，中國半導體一直處于1.0時代，各個方向都涌現(xiàn)了一大批創(chuàng)業(yè)公司公司，大家遵循著叢林法則，優(yōu)勝劣汰，勝者為王，出現(xiàn)了一批龍頭企業(yè)。近年來，特別是科創(chuàng)板的出現(xiàn)，標志著中國半導體進入了2.0時代。”
璞華資本投委會主席陳大同近期在接受半導體行業(yè)觀察記者采訪時，講述了中國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變遷。隨著產(chǎn)業(yè)變遷同時進行的，還有陳大同身份的變換，自上世紀90年代開始從美國到中國的幾次創(chuàng)業(yè)，到如今的投資人身份，陳大同口中的中國半導體，五味雜陳。
璞華資本投委會主席陳大同
野蠻成長的1.0時代
陳大同1989年出國，2000年回國。按照陳大同的說法，“當時的中國半導體一片狼藉，我所熟悉的上百家國營半導體公司，幾乎都破產(chǎn)或者被并購了。在數(shù)字信息時代來臨的時刻，作為基礎支撐的半導體集成電路產(chǎn)業(yè)，在中國卻岌岌可危！”
回顧歷史，國內(nèi)半導體之路走的異常艱辛。
早在1956年，國家就制定了《1956年-1967年科學技術發(fā)展愿景規(guī)劃綱要》，把半導體技術列為了我國國民經(jīng)濟建設的重點項目之一。現(xiàn)在如《我國第一代硅平面集成電路的誕生》等文章，都還原了那個時代的真實，也有點圣經(jīng)故事的味道，“神說，要有‘半導體’，便非常艱難的有了‘半導體’”。
2000年開始，群雄并起，各路豪杰輩出。“在1.0時代，幾乎所有的國內(nèi)公司都采取‘國產(chǎn)替代’模式。”陳大同認為這是必走之路，就像一個畫家，必須從臨摹開始學習。”
這是一個后發(fā)追趕時代繞不開的模式，PIN TO PIN兼容幾乎成了一條鐵律，如果不按此出牌，一心好高騖遠，客戶的第一個問題就會將你擊斃——“有沒有國際大公司在用你的產(chǎn)品？”
此外，“因為消費類電子產(chǎn)品要求比較低，可靠性的要求也不是很高，許多初創(chuàng)公司的精力放在了消費電子上，尤其是手機相關的，如基帶、視頻、音頻等周邊芯片。”陳大同表示：“這類市場有大量的中小企業(yè)，他們面臨激烈的市場競爭，容易接受新創(chuàng)公司的產(chǎn)品，也就成為芯片創(chuàng)業(yè)公司的第一批客戶。當時包括君正、展訊、銳迪科、兆易創(chuàng)新、匯頂、卓勝微等，都是從這方面起步做起來的。”
這個時期， “大家?guī)缀醵际枪こ處焺?chuàng)業(yè)，沒有市場經(jīng)驗，所以許多公司都走了彎路，但當時競爭沒有那么激烈，短時期內(nèi)是允許你走彎路的。”陳大同眼中的中國半導體1.0時期充滿了多面的故事，這些故事與他身份的變化密切相關。
陳大同的親身經(jīng)歷像是整個1.0時代的縮影，代表了一批出國留學，再到回國創(chuàng)業(yè)的半導體熱血男兒。
從1989年開始，陳大同出國留學并留在硅谷工作數(shù)年；1995年在硅谷聯(lián)合創(chuàng)辦了豪威科技；2001年，在上海聯(lián)合創(chuàng)辦展訊通信。兩家公司分別于2000年和2007年在美國納斯達克交易所上市。
2008年，陳大同任北極光創(chuàng)投的投資合伙人；第二年，他與同樣是企業(yè)家出身的楊鐳創(chuàng)辦了中投第一支海外高科技基金的管理公司——華山資本。2014 年至今參與創(chuàng)立了半導體產(chǎn)業(yè)基金華創(chuàng)投資（已更名璞華資本）。
在1.0時代的第一批VC（風險投資）是從2005年開始，掀起了產(chǎn)業(yè)第一波高潮。“第一批VC基本都是美元VC，硅谷很多VC在遇到發(fā)展瓶頸時，決定試一試中國市場，先后支持了一批中國美元VC基金的創(chuàng)立，比如金沙江、北極光、紅杉等。”
“中國有上萬支VC基金，但絕大多數(shù)仍不及格，特點就是跟風。”
這是在半導體VC界摸爬滾打十來年的陳大同，在去年清科年度投資論壇上給出的評價。主流VC們的身體柔軟的像麥稈，新能源的風、3D打印的風、無人機的風、AR/VR的風吹得他們頻頻彎腰，疲于追風。“中國有自己的市場和規(guī)律，硅谷完全不適合中國情況。”
到了1.0時代的后半段，“2008年到2013年，除了華登國際、華山等少數(shù)幾家，中國主流VC界卻幾乎都不投半導體。”陳大同以此來表達VC應有自己獨立思考的重要性：“當大家都不投的時候，你投的半導體公司發(fā)展都特別好，比如矽力杰、兆易創(chuàng)新、安集微電子等，近幾年的上市公司，幾乎都是那個時候投出來的。”
在這個野蠻成長的1.0時期，中國集成電路設計業(yè)銷售額從2000年的一億美元左右，成長到2019年的400多億美元，20年間漲了400多倍。但同時期，中國半導體的進口額從一千多億美元漲到了近三千億美元，市場缺口卻在不斷增大。
“ 從2014年成立國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（大基金）開始，特別是去年科創(chuàng)板的出現(xiàn)，標志著中國半導體進入了2.0時代。”
陳大同表示：“2.0時代的主要標志是中國半導體界出現(xiàn)了龍頭企業(yè)。幾年前中國半導體公司能有一兩百億的市值就不錯了，500億市值更是無法想象，隨著科創(chuàng)板的出現(xiàn)，一年之內(nèi)上千億市值的半導體公司已經(jīng)有十家以上，中國半導體產(chǎn)業(yè)終于有了自己的一批龍頭企業(yè)，就像十年前的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，自從出現(xiàn)了BAT，就進入了并購整合時期，出現(xiàn)了如今的阿里、騰訊等龍頭企業(yè)。”
2.0時代開啟半導體產(chǎn)業(yè)黃金時期
科創(chuàng)板出現(xiàn)之前，半導體企業(yè)要在A股上市可謂困難重重，就拿兆易創(chuàng)新來舉例，其IPO排隊從2013年2月一直到2016年8月，期間經(jīng)歷了兩次IPO暫停；2014年以后，半導體中概股集體回歸，但回歸后的公司想在國內(nèi)再上市相當艱難；同時，海外收購半導體公司的重組也困難重重，耗時許久。
這些現(xiàn)象，被陳大同稱為“國內(nèi)資本市場的‘腸梗阻’，VC們千辛萬苦的孵化出一批優(yōu)秀企業(yè)，但無法通過IPO實現(xiàn)資本回報，就不能形成資本的正向循環(huán)放大”。
根據(jù)上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金董事長沈偉國今年6月28日在SEMICON 2020上給出的數(shù)據(jù)來看，目前科創(chuàng)板上市公司共115家，其中集成電路企業(yè)17家。集成電路板塊從受理到上市平均周期約為6個月，中芯國際更是創(chuàng)造了19天最快過會紀錄。而在2019年主板上市企業(yè)，平均上會排隊時長近18個月。
可見，科創(chuàng)板就是高科技公司（尤其是半導體公司）一條非常及時的綠色通道。這促使中國半導體產(chǎn)業(yè)進入了2.0時代。
陳大同認為2.0時代的開始有四個標志：
1、創(chuàng)新2.0：創(chuàng)新是2.0與1.0時代的一個重大區(qū)別，對于企業(yè)來說，“替代產(chǎn)品已經(jīng)做的成熟之后，就必須開始嘗試進步和創(chuàng)新。”陳大同認為半導體企業(yè)不能一直低水平重復，而要一步步往中高端走：“如今一些企業(yè)在做片上系統(tǒng)集成，把原來的幾顆芯片集成到一顆芯片中去，這種模式上的創(chuàng)新，能夠顛覆市場形態(tài)，從而橫掃市場。例如恒玄公司在TWS耳機市場的創(chuàng)新，就是一個成功的案例”。
2、國產(chǎn)替代2.0：最近兩年國際形勢發(fā)生了劇烈變化，由于中美關系變化的原因，國產(chǎn)替代對國內(nèi)各領域的龍頭企業(yè)來說，已經(jīng)不僅僅是省成本的問題，而關乎供應鏈安全。因此對芯片的國產(chǎn)替代需求比原來強上十倍，幾乎一夜之間出現(xiàn)了許多空白市場，包括家電、工業(yè)、汽車、電源、功率、通信基站等等。
“這是各個芯片公司跑馬圈地的機會，窗口期也就兩三年，此后在每個細分市場中，都會有一兩家企業(yè)站穩(wěn)腳跟，占據(jù)一定市場份額。這時，國內(nèi)的半導體市場格局也會基本確定下來。”陳大同如此說道。
3、產(chǎn)業(yè)并購2.0：在1.0時代國內(nèi)很少有并購發(fā)生，如今出現(xiàn)了一批千億市值的龍頭企業(yè)，開始積極著手產(chǎn)業(yè)并購。可以預見，5-10年之后，半導體產(chǎn)業(yè)會進入良性發(fā)展成熟期：幾十家龍頭企業(yè)周邊圍繞著幾百上千家初創(chuàng)公司。初創(chuàng)公司集中于新技術新產(chǎn)品的創(chuàng)新，一旦技術、產(chǎn)品成熟后，大公司將會收購，再利用自己的市場渠道、供應鏈、品質保障和品牌優(yōu)勢，迅速打開市場，行程產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。將來初創(chuàng)公司退出的渠道主要是被并購（預計大于80%）而不是獨立IPO，這是被歷史證明的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。
4、政府和民間相融合2.0：曾經(jīng)中國的半導體產(chǎn)業(yè)幾乎都是民間行為，從2014年開始，政府開始行動，政府和市場出現(xiàn)了互動。對于投資額大、回報慢的半導體項目，民間資本很難投資，而政府積極出手，正好補上這塊空缺。
“當然，如今中國的半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有些過熱，幾乎所有親友都在跟我打聽半導體的事情。”2.0時代剛開始就引起了瘋狂追捧，陳大同表示：“半導體產(chǎn)業(yè)不應該這么熱，它就相當于信息時代的修路公司，是一個把沙子變成芯片，修建信息高速公路，讓軟件在上面跑的基礎行業(yè)，一個雖然小眾，但特別重要的核心產(chǎn)業(yè)，不應該得到過分的資本追捧。”
“現(xiàn)在一些公司估值過高，很多資本都拼命擠進來，但有朝一日當資本退潮的時候，對產(chǎn)業(yè)的傷害會非常大。”
半導體的人與心
“公司成敗70-80%的因素都取決于CEO，CEO有什么樣的格局，公司就能做什么樣的高度。”
陳大同認為CEO最重要的品質就是七個字——眼界、心胸和執(zhí)行力。
眼界，即懂市場，懂市場的每一個細節(jié)，CEO需從千萬細分市場中，找到公司最適合做的部分。策略、公司方向、產(chǎn)品定義、消費者心理等都是CEO需要考究的地方。如果CEO總在戰(zhàn)略方案上拍板錯誤，公司成功的幾率幾乎為零。
心胸，即容忍與大度，知人善任、嚴于律己都是優(yōu)秀的品質。需懂得“人聚財散、財聚人散”的道理，才能吸引好的人才，組織出一流的團隊。
執(zhí)行力，即公司的一套組織紀律及管理制度。公司的決策機制、獎懲制度、公司文化等都最終決定了公司的運營效率，即與競爭對手開發(fā)同樣產(chǎn)品時是否能更省資源、速度更快、質量高、使產(chǎn)品性能達到極致。
“投資人去見公司，一定要跟CEO談，聽他的創(chuàng)業(yè)故事，如何組織團隊，如何走的彎路，以及對市場和技術的想法，如此一來，你就對這個人乃至公司有了基本判斷。”陳大同一句話點出了背后的技巧。
然則，經(jīng)驗老道如陳大同才能快速地慧眼識英雄，一般的投資人也需要經(jīng)過市場的不斷捶打，慢慢摸索經(jīng)驗。陳大同表示：“1，投資機構一定要有自己的投資邏輯，不能盲目跟風；2，要有很好的積累，在半導體領域，你不一定能成為技術上的專家，但至少得是半個專家；3，要有耐心，我們堅持投了10年，到兆易創(chuàng)新16年上市開始，才開始有回報，直到去年的科創(chuàng)板才進入收獲期。”
陳大同此前就總結過投資的三條定律，分別是：百分之一市場定律、新市場開拓兩倍時間定律、新技術開發(fā)兩倍時間定律。這三條定律無一不是從耐心中磨練總結出來的。
“敬畏之心”是陳大同此次受訪最后總結的一個詞：“半導體不是其他產(chǎn)業(yè)，它是國之重器，半導體人20年走的這些路，還是與國際先進水平差距很遠。如今工信部、大基金、地方政府敢于投資半導體，非常值得尊重。畢竟半導體投資這件事，是多么難的事情呀。”