日前，高盛警告客戶，半導體行業將出現低迷，但仍推薦一些芯片股。

高盛分析師Toshiya Hari周四在一份報告中寫道，一次周期性回調正在逼近，并建議投資者對半導體股保持有選擇投資的立場。

高盛將 Analog Devices 和 Maxim Integrated Products 的股票評級都從“中性”下調到了“賣出”，并將泰瑞達的股票評級從“買入”下調到了“中性”，指出“尤其是”模擬芯片廠商面臨著“日益負面的前景”。

高盛稱，之所以會認為半導體行業即將進入回調時期，最大的一個原因是月度半導體銷售量“遠高于我們所認為的長期趨勢線”。目前，半導體的月度銷售量較長期趨勢線高出16%，而高盛集團認為：“以往從來都沒有過月度銷售量較長期趨勢線高出如此之多的情況。”

此外，高盛集團還認為半導體供應鏈中已經出現了庫存過剩的局面，并指出：“我們已經看到，汽車和工業終端市場上出現了一系列負面數據。”半導體行業來自于汽車和工業行業的營收在這個行業板塊的總營收中所占比例分別為9%和10%。而根據高盛集團的數據，模擬半導體公司來自于汽車和工業行業的營收占比甚至還要更高一些，分別達到了12%和30%。

高盛還將Keysight Technologies和恩智浦半導體的股票評級從中性上調至買入，理由是前者前景強勁，后者估值被低估。該公司還將德州儀器的評級從賣出調至中性。高盛表示，德州儀器具有“相對防御特性”，可抵御模擬芯片廠商預期的低迷。

但高盛也有看好的半導體企業，他們認為英偉達將可繼續保持強大的資產負債表，并給予了英偉達“買入”評級，加入“確信買入”名單。

里昂證券：半導體行業的大幅下滑已無可避免

里昂證券（CLSA）的論壇上，一位分析師對CNBC表示，即使美國和中國沒有發生貿易戰，半導體行業也將很快大幅下滑。他表示，內存芯片需求放緩，庫存水平上升以及價格下跌等因素可能導致該行業出現周期性下滑。有其他分析師也做出了類似預測，一些人表示，貿易戰可能因為影響到半導體業的盈利而進一步加劇下滑。

他認為，兩個經濟強國之間進行的關稅斗爭已經對半導體市場需求產生了一些影響，但是在此之前市場就已有下滑跡象，包括內存芯片價格下降、庫存水平增加，數據中心服務器、汽車和工業等高增長領域的需求放緩。

他補充說，貿易戰當然會對市場需求潛力造成影響，但事實上，即便沒有貿易戰，半導體板塊也會經歷回調，因為整個供應鏈的庫存已經非常高。他所說的回調通常指的是股票等金融資產價格下跌10%或以上。

其他如摩根士丹利分析師Shawn Kim在與半導體買家和賣家交談后指出，內存市場環境變得越來越消極。一些專家甚至預測，貿易關稅會使半導體行業盈利下滑25%而使情況更糟。

市場研究機構Gartner的數據顯示，2017年全球半導體營收為4204億美元，同比增長21.6％。盈利增長主要來自供應不足導致價格走高的存儲芯片市場。該機構在今年1月時預測全球半導體營收將在2018年恢復個位數增長，而“2019年存儲芯片市場將經歷回調，半導體營收將小幅下滑”。

Sebastian Hou的預測也與之類似。“從今年第四季度到明年第四季度，中間有幾個季度我們可能看到半導體行業同比增長出現負增長”。他預計，2019年半導體行業甚至可能會經歷零增長。

不過，例如人工智能、5G、物聯網等新技術的發展，可能將驅動半導體行業需求再次回升。然而Sebastian Hou認為需謹慎對待這些技術。

“這些技術中大部分還處于早期階段，因此業界對它們抱有很高的期望。這就解釋了供應鏈中超額預訂的原因，以及為什么庫存水平這么高。”Sebastian Hou預計，一旦該行業的周期性的下滑結束，半導體行業甚至可能因各種新應用的需求而以更快的速度增長。

從另一個角度來看，當前主導市場的許多芯片制造商的前景則不是很樂觀，比如三星電子、英特爾、SK Hynix和美光等，因為越來越多這科技廠商及互聯網公司都開始研發自家的產品和數據中心所需的存儲芯片。

“這些公司希望優化他們的業績以實現差異化，因此他們有動力去做這件事，”Sebastian Hou指出，“這也是典型的行業轉變，未來五到十年里現有龍頭企業的市場份額將會縮減。”