華天科技發布關于《華天科技關于公司與關聯方及馬來西亞聯合要約人以自愿全面要約方式聯合收購UNISEM （M） BERHAD公司股份暨關聯交易的公告》。
Unisem公司成立于1989年6月19日，1998年7月30日在馬來西亞證券交易所主板上市，股票代碼5005.KL，現擁有員工約7900人，主要從事半導體封裝和測試業務，擁有bumping、SiP、FC、MEMS等封裝技術和能力，可為客戶提供有引腳、無引腳以及晶圓級、MEMS等各種封裝業務，封裝產品涉及通訊、消費電子、計算機、工業控制、汽車電子等領域。Unisem公司主要客戶以國際IC設計公司為主，包括Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司，2017年度，Unisem公司實現銷售收入14.66億林吉特，其中近六成收入來自歐美地區。
公告內容指出：天水華天科技股份有限公司（以下簡稱“公司”或“本公司”）擬與控股股東天水華天電子集團股份有限公司（以下簡稱“華天電子集團”）及馬來西亞主板上市公司UNISEM (M) BERHAD（以下簡稱“Unisem公司”）之股東John Chia Sin Tet、Alexander Chia Jhet-Wern、Jayvest Holdings Sdn Bhd、SCQ Industries Sdn Bhd（依次簡稱為“John Chia”、“Alexander Chia”、“Jayvest Holdings”、“SCQ Industries”，合稱為“馬來西亞聯合要約人”）以自愿全面要約方式聯合收購Unisem公司股份（以下簡稱“本次要約”），初步確定要約價格為每股3.30林吉特，若Unisem公司在本公告披露日至要約交割日之間分紅且其股東有權保留該等分紅，要約價格可相應調減。
截至本公告披露日，Unisem公司已發行股份總額為733,831,055股，剔除6,745,200股庫存股后，Unisem公司流通股總額為727,085,855股，馬來西亞聯合要約人直接持有Unisem股份數為176,520,738股，約占Unisem公司流通股總額的24.28%。本次要約所涉及股份為除馬來西亞聯合要約人直接持有Unisem公司股份以外的股份，約占Unisem公司流通股總額的75.72%。在本次要約中取得的全部要約股份，均由公司及華天電子集團（公司和華天電子集團統稱為“中方要約人”）分別持有，其中公司最高收購比例為60%，華天電子集團最高收購比例為15.72%，馬來西亞聯合要約人不通過本次要約取得任何Unisem公司股份。
根據每股要約價格及最高收購股份，本次要約收購對價不超過18.17億林吉特，按照2018年9月7日中國人民銀行匯率中間價人民幣1元對0.60734林吉特折算，約合人民幣29.92億元，其中公司收購對價不超過14.40億林吉特，約合人民幣23.71億元。
點評：公司外延并購運作逐漸展現成績，公司自身現金流及銀行授信額度較高，未額外發行股份募集資金，取得收益不會攤薄，Unisem（友尼森）是世界知名的半導體封測供應商，2017 年營收規模約為24.3 億元，歸母凈利潤為2.64 億元，華天科技2017 年營收規模為70.1 億，歸母凈利潤為4.95 億。
以Unisem60%相關權益對比華天科技17 年經營數據，要約收購完成后，華天科技公司營收有望增長約21%，歸母凈利潤增長32%，Unisem 公司2017 年銷售凈利率為9.74%，高于華天科技同期7.8%近兩個百分點。
考慮到封測廠家多為高資本、人力密集度型企業，以18 年9 月12 日收盤市值為參考標準，我們計算華天科技當前市銷率約為1.48，公司23.71 億收購不超過60%股權，計算Unisem 公司估值約為39.5 億元，市銷率約為1.63，估值在合理區間，Unisem 公司客戶為世界著名IC 設計企業，主要包括Broadcom、Qorvo、Skyworks 等，我們認為本次收購估值較為合理，能有效提升華天科技公司營銷渠道和全球市場影響力。
收購標的實力不俗：本次華天科技收購的Unisem（友尼森）企業是馬來西亞著名OSAT 企業，主要封測廠位于馬來西亞怡保、中國成都、印度尼西亞巴淡三地，客戶來源分布十分廣泛，歐美市場收入超過60%，其主要合作企業Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司實力強大，均為全球著名領先的射頻方案提供商，受益于5G通信技術的穩步推進，射頻產品要求復雜度會繼續提升，手機射頻前端模塊市場規模有望進一步提高。
根據Yole 在2017 年預測報告中指出，手機射頻前端及組件在2022 年將達到227 億美元，五年平均復合增長率達14%。Unisem 加入中國企業后，有望進一步加深與相關市場客戶的合作聯系，例如公司主要客戶Skyworks大部分營收均來源于中國大陸，收購并表完成后，上下游合作協同效應有望進一步凸顯，市場前景較為廣闊。
本次收購涉及跨國交易，在匯率、法律條款和備案溝通上存在一定的市場風險。
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