小米的上市，揭開了港交所“同股不同權”新制度的面紗。

在今年以前，香港一直奉行“同股同權”制度，即所有上市公司股東不論身份及持股量多少， 其持有的每一股都享有相同的投票權。也正因此制度，港交所在四年前痛失阿里巴巴。這次“同股不同權”的改革舉措，被視為香港想要吸引“新經濟”公司來港上市的關鍵一步。

“受寵”的小米？

小米，作為新制度的“第一炮”，更是萬眾矚目的焦點。

上市前幾日，港交所發布公告稱，小米在7月9日上市當天，股份將納入認可賣空指定證券名單，小米期貨和期權也于同日推出。上市首日就推出期貨期權的做法在港股市場十分罕見，此前被稱為“港股四大獨角獸”的閱文集團、眾安在線、易鑫集團和平安好醫生可都沒有這種待遇。

這不由得令吃瓜群眾暗暗想，小米到底在港交所多“受寵”？

但港交所行政總裁李小加表示，不存在的。

“不是說對小米有信心。現在‘新經濟’公司可以在門口拿號了，但該排隊還得排隊。”在接受央視財經采訪時，李小加如是說。

他解釋說，小米并不是第一個上市同日就發行期貨、期權以及其他衍生品的公司，此前還有ICBC（中國工商銀行）和AIA（友邦保險）。

他說：“不是因為公司特殊，關鍵是規模足夠大、市場對其興趣足夠深，在一個深池子里做一系列的衍生產品才安全、有吸引力。如果估計上市頭天的交易會吸引足夠大數目的投資者，風險管控也能夠成熟，那么（我們）就希望同日上線衍生品，這樣交易更活躍、更能滿足不同需求的投資者。”

不同需求的投資者，指的是在現貨股票交易以外，對于結構性產品有需求的投資者。比如需要把自己手頭上的一方風險鎖住，于是就想去買一個對沖，或者不想進行現貨交易，卻想購入一些這個公司的股票等等。

李小加表示，這樣的產品主要起到“消峰去谷”的作用，可以使風險可控、使市場走勢平穩。

而對于外界加給自己的“同股不同權最堅定的改革者”這一說法，他表示如此大的改革是需要很多很多人的贊成才能成功的，香港為此付出了長達幾年的努力，是市場整體的意志，規則的長期性、可預見性、確定性是很強的。這樣市場也會對交易所的新規則充滿長期的信心。

“新經濟”之于港股

但港股市場真的能接受這個改革嗎？

港股上半年近百家上市公司，有近70％在上市首日都跌破發行價。對“新經濟”這一概念，港股市場似乎并未顯得“很感冒”。

對此，李小加說：

所有的改革都是看大方向和大的邏輯，不是一時興起、立竿見影的東西，這是對于規則的整體改革。我們也不是頒布一個政策說要支持“新經濟”、歡迎他們來、還開綠色通道什么的，沒有這種東西。

現在只是說，從前“新經濟”公司在門口想要進來的時候，由于規則，就不能進門。但現在，他們可以“拿號”了，可是拿完號，該排隊還得排隊。這次的改革是讓他們拿到了入場券，進來以后，所有人都一樣。

我們也沒那個本事能夠看穿哪個公司好、哪個公司不好的，港交所只是提供這樣一個平臺，然后讓大家自己去交易。

李小加在采訪中反復強調，港交所并未對以小米為首的“新經濟”公司另眼相待，而是一直秉持著“市場是上帝”的概念：“說我們拿小米做實驗、做樣板，都是把我們的作用夸大了。我們沒那么大本事，也并不是我們去選擇小米。我們只是讓它進門了，投資者想買就買，該干嘛干嘛。不是說它到時候萬一表現不佳了，就象征著我們的改革失敗了。”

市場之所以是市場，就是因為它充斥著形形色色的人。人的身份不同，對于新消息的感受就不同，張三的好消息對李四來說可能就是壞消息。

李小加說大家總是站在拿到了現貨的人的角度來看待問題，而他卻不愿對股價漲落采取太多價值判斷：

交易所作為市場，應該采取非常中立的角度，站在所有的角度來看，包括投資者、發行者、滿倉的人、空倉的人等等。

所以我不愿意采取很多價值判斷，好或者壞，喜歡或者不喜歡，破發了或者怎么樣的。只要是市場行為，不是人為地（對股價怎么樣了），就行。

“（對交易所來說）你指定的規則穩定、清晰、公平執行，就行。”李小加說。（作者：敲敲格）