聯(lián)發(fā)科（2454）法說(shuō)會(huì)后，外資圈隨即進(jìn)行獲利預(yù)估值調(diào)整，保守派的合理股價(jià)預(yù)估值大約落在200至250元之間，摩根大通證券等外資法人指出，由于高通S820明年第一季可望拿下部分三星Galaxy S7訂單，雙方這場(chǎng)“雙輸”價(jià)格戰(zhàn)恐怕還有得打。

　　不過(guò)，元大投顧臺(tái)灣區(qū)研究部主管張家麒倒是逆勢(shì)將聯(lián)發(fā)科投資評(píng)等與合理股價(jià)預(yù)估值分別調(diào)升至“買(mǎi)進(jìn)”與310元，認(rèn)為毛利率下滑利空已反應(yīng)在自高點(diǎn)以來(lái)已重挫50％的股價(jià)中，看好16奈米產(chǎn)品將扮演“扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)”的角色、帶領(lǐng)聯(lián)發(fā)科逆轉(zhuǎn)勝。

　　法銀巴黎證券亞太區(qū)下游硬體制造產(chǎn)業(yè)首席分析師陳佳儀指出，聯(lián)發(fā)科第三季毛利率42.7％與營(yíng)益率13.4％，以及第四季毛利率與營(yíng)益率財(cái)測(cè)中間值40％與8％，均低于預(yù)期，聯(lián)發(fā)科目前遇到的主要問(wèn)題包括：一、全球智慧型手機(jī)成長(zhǎng)趨緩，尤其是Android陣營(yíng)；二、包括三星與華為在內(nèi)的Android陣營(yíng)旗艦機(jī)款已逐步采用內(nèi)部供應(yīng)的解決方案。

　　陳佳儀將聯(lián)發(fā)科合理股價(jià)預(yù)估值由222元進(jìn)一步調(diào)降至200元，為目前外資圈最低價(jià)，而保守派外資法人所調(diào)整后的合理股價(jià)預(yù)估值則位于200至250元之間，對(duì)照上周五（10月30日）收盤(pán)價(jià)254.5元已相去不遠(yuǎn)，外資圈認(rèn)為接下來(lái)股價(jià)還會(huì)震蕩一陣子。

　　聯(lián)發(fā)科股價(jià)要有好表現(xiàn)，毛利率走勢(shì)是非常重要的指標(biāo)，摩根大通證券半導(dǎo)體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）認(rèn)為，高通與聯(lián)發(fā)科營(yíng)益率都已來(lái)到個(gè)位數(shù)水準(zhǔn)，兩大晶片廠商之間的“雙輸（lose-lose）”價(jià)格戰(zhàn)，至今尚未看到有停火跡象。

　　哈戈谷指出，尤其是高通明年第一季有機(jī)會(huì)透過(guò)S820晶片拿下部分三星S7訂單，將提供高通更多在主流LTE晶片持續(xù)價(jià)格戰(zhàn)的空間，不利于聯(lián)發(fā)科，將合理股價(jià)預(yù)估值由280元再度調(diào)降至250元。

　　哈戈谷表示，在3G/4G晶片價(jià)格戰(zhàn)沖擊下，目前聯(lián)發(fā)科智慧型手機(jī)晶片毛利率已經(jīng)低于40％，且現(xiàn)在看起來(lái)，明年第一季回溫能見(jiàn)度還是相當(dāng)?shù)停捎谛∶自?99人民幣產(chǎn)品帶采用聯(lián)發(fā)科Helio X10，需擔(dān)心對(duì)其他主流LTE晶片造成排擠效應(yīng)，除非明年上半年Felio X20/X30價(jià)格能守在25至30美元，否則毛利率很難好轉(zhuǎn)，預(yù)估明年第一季毛利率為39.8％。