在過去的三年時間里，哪家半導體公司笑得最開心？或許你會說：臺積電，而我會告訴你：是英偉達。作為全球領先的GPU企業，英偉達在虛擬貨幣經濟的推動下利潤大幅度提升，在2021年的第二季度（英偉達的2022財年第二季度）獲得了71．03億美元的驚人收益。

不過，曾經有多風光，在虛擬貨幣經濟崩潰后就有多難受，在剛剛公布的2023財年第三季度財報中，英偉達該季度收入僅為59．31億美元，同比下降17％，環比下降12％，其中凈利潤僅為6．8億美元，同比下降高達72％。

一次驚人的下跌，不是嗎？對于在礦潮期間飽受折磨的玩家來說，或許不少人都抱著幸災樂禍的態度去看待一切，甚至希望英偉達可以跌得更慘一些，這樣或許會更加重視消費級市場也說不定。

不過，也有觀點認為，正是因為財報數據并不樂觀，所以英偉達才會大幅度提高RTX 40系顯卡的售價，希望借助消費級市場來增加營收。不過，鑒于RTX 4090等顯卡的出貨量極低，而支撐主要銷量的RTX 4060、RTX 4070等顯卡尚未發布，所以英偉達在接下來的一段時間里，恐怕會繼續保持利潤和收入上的低迷情況。

虛擬貨幣褪去后的GPU市場

持續兩年多的虛擬貨幣熱潮，在2022年的年初開始進入退潮階段，并在年中正式破滅，進入到快速衰退期。無數的虛擬貨幣投資者血本無歸，交易所破產、虛擬幣經營商攜款逃亡的事情時有發生，雖然依然有鼓吹虛擬貨幣會卷土重來的聲音，但是在面對雪崩般的暴跌后，幾乎沒有人再相信這樣的說辭。

結果是顯而易見的，隨著虛擬貨幣的暴跌，與之深度綁定的顯卡市場開始出現明顯的跌幅，平均售價跌幅達50％以上。其中，決定性的拐點是以太坊決定轉換經營方式，ETH的產生不再依賴于GPU運算結果。

據悉，以太坊所帶來的顯卡消費占英偉達在虛擬貨幣市場收入的97％，我愿稱之為壓死駱駝的最后一輛坦克。雖然英偉達不愿意公布來自虛擬貨幣產業的收入占營收的比例是多少，但是在虛擬貨幣市場萎靡后，英偉達發布了一項更新，解除了鎖算力版本顯卡的限制功能。

然而對市場來說，顯卡的鎖算力與否已經不再重要，外來投資流入幾乎停滯的情況下，虛擬貨幣市場每時每刻都有人想要清倉退出，一直下跌的交易量和交易價格推動著整個市場向不可挽回的方向發展。

同時，被虛擬貨幣商們買走的顯卡開始大批量的出現在市場中，價格僅為全新品的50％。雖然許多網友都呼吁不要購買礦卡（曾經進行虛擬貨幣挖掘工作的顯卡），但是在低價的誘惑下，能夠堅持抵制的玩家并不多，討論如何挑選礦卡以及哪個賣家的售后更靠譜成為了主流聲音。

在這樣的背景下，最直接的影響就是全新顯卡的銷量開始斷崖式下跌，在50％的價格差距下，除了少部分玩家外，大多數人都十分“從心”的選擇了礦卡，全新顯卡的銷量下跌導致顯卡廠商的庫存不停積壓，進而減少了從英偉達方面采購的芯片數量。

庫存積壓的影響逐級遞增，顯然對英偉達的營收造成了直接影響，以至于英偉達選擇在RTX 40系發布的時候僅公布RTX 4090、4080兩款顯卡，延后了RTX 4060、4070的發布，為合作商爭取清空庫存的時間。

不過，虛擬貨幣熱潮的退去并非英偉達營收下跌的全部原因。

互聯網科技企業的寒冬

如果你有關注互聯網行業新聞的習慣，應該知道互聯網企業正在經歷寒冬期，隨著經濟下行帶來的影響，人們開始削減自己的不必要支出，首當其沖的就是互聯網企業，廣告收入、會員收入的下降讓互聯網企業的錢袋子也跟著縮緊。

亞馬遜、Meta等美國頭部互聯網企業均在醞釀龐大的裁員計劃，并且開始凍結或延緩部分大型項目。比如亞馬遜，雖然以電商購物而聞名，但是其另一項主要身份是互聯網服務器供應商，在過去十年里亞馬遜都是全球服務器供應商的頭牌，持續性的建設著大量的數據中心。

隨著深度學習等需求的增長，亞馬遜從數年前就開始建設基于英偉達GPU的數據中心，為有需要的企業提供相關服務。亞馬遜一度是英偉達最大的商業合作伙伴，是英偉達在企業市場的營收支柱之一，但是最近一個季度的亞馬遜數據中心增長率已經來到八年里的最低點，目前來看第四季度的增長同樣不會樂觀。

同樣的，Meta、騰訊、阿里巴巴等英偉達的合作伙伴都降低了數據中心的投入，其中來自中國的購買需求還遭到了美國政府的阻攔。為了繞開審核，英偉達前段時間甚至為中國區推出了一款“特供”版顯卡，讓中國區的合作伙伴可以繼續購買英偉達的GPU。

計算市場與消費市場的雙萎縮，才是英偉達營收下跌的全部原因，雖然英偉達押注了計算市場，但是從目前的表現來看，英偉達仍然無法擺脫消費級市場的影響。那么消費級市場如今的現狀又如何呢？我想只能用“慘烈”兩字來形容。

顯卡交易依然火爆，但是二手礦卡的交易占了大頭，這筆錢英偉達只能看著眼饞，而且消費級市場英偉達并非一家獨大，磨刀霍霍的AMD，暗自發展的英特爾，都在盯著站在高地上的英偉達，尋找著進攻的機會。

AMD剛剛發布的RX 7000系顯卡，就被認為是對英偉達的一次進攻，在性能提升近50％的情況下，價格仍然與上一代保持一致，對比英偉達除RTX 4090外全面漲價50％的舉動，AMD的定價策略顯然更加聰明，也讓許多玩家暫停了搶購英偉達顯卡的打算，坐等十二月AMD的新顯卡發布。

在中高端市場狙擊英偉達的AMD還有盟軍，英特爾推出的A770、A750、A380等顯卡基本上直接對標了RTX 3060和RTX 3050兩款英偉達入門級顯卡，價格也相差無幾，在影音視頻編輯等方面表現優異，硬生生從英偉達手里搶走了不少傳媒行業的訂單。

前有狼后有虎，市場表現萎靡，英偉達能否走出增長困境，就看他什么時候可以重新贏回消費級市場的用戶信任了。

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