費城半導(dǎo)體指數(shù)由費城交易所在1993年創(chuàng)立，英文全稱PHLX Semiconductor Sector，是全球影響力最大的半導(dǎo)體指數(shù)。作為全球半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，費城半導(dǎo)體指數(shù)象征著全球半導(dǎo)體走勢與興衰。
十年翻十倍，半導(dǎo)體指數(shù)何以如此強勢？
費城半導(dǎo)體指數(shù)在1993年12月1日開始計算，初始值為200。截至2019年12月31日，該項指數(shù)為1849．62，在過去十年翻番近十倍。費城半導(dǎo)體指數(shù)為什么能獲得如此強勢的增長？
來源：Investing
首先要看它的選取標(biāo)準(zhǔn)。費城半導(dǎo)體指數(shù)成分股的選取有以下標(biāo)準(zhǔn)：
一、在納斯達(dá)克股票市場、紐約證券交易所、紐約證券交易所或CBOE交易所上市；
二、主營業(yè)務(wù)被歸類為設(shè)計、銷售、制造和銷售的半導(dǎo)體公司；
三、 仍有至少1億美元的最低市值；
四、在過去6個月中，每股至少可交易150萬股。
為了密切跟蹤半導(dǎo)體市場發(fā)展，費城半導(dǎo)體指數(shù)成份股于每年9月進行評估。指數(shù)涵蓋全球半導(dǎo)體設(shè)計、設(shè)備、制造、材料等方向，將符合標(biāo)準(zhǔn)的證券按照市值排名，選取30名為成份股，并采取股價算術(shù)平均的方式計算。因此，費城半導(dǎo)體指數(shù)的成份股，基本是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先者。
業(yè)內(nèi)人士指出，半導(dǎo)體行業(yè)是整個科技的底盤，其變遷能夠展示科技演化。
半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展歷程可以劃分為三個階段：PC與互聯(lián)網(wǎng)時代、移動互聯(lián)網(wǎng)時代與5G＋AIOT 時代。梳理脈絡(luò)可以發(fā)現(xiàn)，正是一波波科技浪潮，塑造了這個“永遠(yuǎn)的朝陽產(chǎn)業(yè)”。
第一階段：PC與互聯(lián)網(wǎng)時代（1994－2009）
這一時期的驅(qū)動力是個人PC和2G、3G等無線通信。指數(shù)高點出現(xiàn)2000年，達(dá)到1362，但是2000年以后，伴隨互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，半導(dǎo)體指數(shù)也開始下滑。這一時期培育了如三星，Intel等半導(dǎo)體龍頭，與此同時，微軟、思科也成為這個時代的重要角色。
第二階段：移動互聯(lián)網(wǎng)時代（2009－2018）
移動互聯(lián)網(wǎng)時代的主要的驅(qū)動力來自4G技術(shù)和由iPhone 4加速的智能手機市場。這一時期，半導(dǎo)體指數(shù)獲得持續(xù)增長，全球產(chǎn)值達(dá)到 3000 億美元以上。在PC時代，微軟與英特爾形成了系統(tǒng)與芯片綁定的模式，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，安卓與高通在移動端也形成了類似微軟和英特爾的強大聯(lián)盟。蘋果、高通、谷歌的崛起，也都始于移動互聯(lián)網(wǎng)時代。
第三階段：5G 與 AIOT 時代（2018－）
自2018年后，步入移動互聯(lián)網(wǎng)與下一時代的交匯期。一方面，新一代信息技術(shù)迅速發(fā)展，5G與AI提供的增長動力已經(jīng)顯現(xiàn)，另一方面，下游端可穿戴設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)儲備了一定的增長動能，全球半導(dǎo)體產(chǎn)值很快突破 4000億美元。
顯然，每一次科技浪潮都助推了半導(dǎo)體指數(shù)的上升，而新一代信息技術(shù)以及核心產(chǎn)品成為兩股重要的推動力。
波動上升，半導(dǎo)體行業(yè)或進入周期底點
長期來看，費城半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)亮眼，十年內(nèi)為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)交出了近十倍增長的佳績。不過，近年來全球半導(dǎo)體市場呈現(xiàn)低迷也是不爭的事實。
2019年上半年，隨著供應(yīng)鏈庫存攀升、技術(shù)瓶頸以及貿(mào)易摩擦升級帶來的不確定性，許多專家開始預(yù)測半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)險加劇。2019年5月，針對華為的禁令和中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致30只成分股全線下降，該月累計跌幅達(dá)到13．5％。受日韓半導(dǎo)體爭端影響，半導(dǎo)體指數(shù)雖在6、7月份稍有回升，但在8月份又迅速回落。
雖然遭遇一系列波折，但2019年全球半導(dǎo)體市場大致與2018年持平。2019年，美股漲幅最大的板塊是信息科技和通訊服務(wù)板塊，半導(dǎo)體行業(yè)依然是年度最大贏家。費城半導(dǎo)體指數(shù)累計漲幅遠(yuǎn)超標(biāo)普500同期漲幅，給投資者帶來了豐厚的回報。
國內(nèi)方面，并購成為年度關(guān)鍵詞，顯示了行業(yè)龍頭不斷加深護城河的趨勢。2019年 6 月，聞泰科技收購全球最大的IDM標(biāo)準(zhǔn)器件半導(dǎo)體企業(yè)——安世半導(dǎo)體正式獲得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)，交易金額高達(dá) 267 億元，該收購也是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)史上最大的并購交易。紫光國微180億元收購法國智能安全芯片公司Linxens。晶方科技3225萬歐元收購荷蘭Anteryon公司。一系列國內(nèi)整合、國際并購助推中國半導(dǎo)體行業(yè)快速崛起，也帶來行業(yè)向好的風(fēng)向。
其實，如果將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)放入歷史脈絡(luò)，即借助費城半導(dǎo)體指數(shù)刻畫的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期進行思考。可以大膽預(yù)測，新一代信息技術(shù)和產(chǎn)品又將拉動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新一輪增長，行業(yè)周期將見底反彈。
技術(shù)方面，以5G、物聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代信息技術(shù)成為創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施，智慧工廠、無人駕駛汽車、智慧城市、數(shù)字健康等多個新興產(chǎn)業(yè)將帶來增量需求。普華永道發(fā)布在《2019全球半導(dǎo)體市場報告》中預(yù)測，到2022年全球半導(dǎo)體市場將達(dá)到5750億美元，其中人工智能相關(guān)的半導(dǎo)體銷量將會從60億美元上升至300億美元。
核心產(chǎn)品方面，2020年5G正式商用開啟后，有望迎來換機周期。據(jù) IDC 預(yù)測，2019 年 5G 手機預(yù)計出貨 670 萬臺， 4G 手機的占有率依然高達(dá) 95％以上。預(yù)計到 2023年，5G 手機年出貨量將超過 4 億臺，滲透率超過 25％。此外，以Airpods 為代表的的智能穿戴產(chǎn)品發(fā)展迅速，也將帶來增量空間。
來源：IDC 2019
半導(dǎo)體行業(yè)簡單分為上中下游三塊，上游是設(shè)備和材料，中游是半導(dǎo)體制造，如芯片代工和存儲器的制造，下游是設(shè)計和封裝。越是上游，難度越大，國產(chǎn)替代空間越大。目前我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自給率才只有不到15％，《中國制造2025》的目標(biāo)是2020年自給率達(dá)40％，2050年達(dá)到50％ 。長期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)政策也會成為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。
從PC與互聯(lián)網(wǎng)時代到移動互聯(lián)網(wǎng)時代，再到如今的5G＋AIOT時代，穿越現(xiàn)代IC產(chǎn)業(yè)的費城半導(dǎo)體指數(shù)，勾勒出二十余年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)史。借此，我們也可以尋求規(guī)律，進而預(yù)測半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的周期故事。與此同時，2019年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前低后高的運行態(tài)勢也讓產(chǎn)業(yè)情緒更為樂觀——在新一代信息技術(shù)、5G換機潮以及產(chǎn)業(yè)政策的驅(qū)動下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的強勢故事還將續(xù)寫。
作者：李薇