自去年《國家集成電路綱要》出臺以來，中國資本市場掀起了一輪半導體產業投資熱潮，尤其是國家集成電路產業投資基金（大基金）的成立以及每一次舉動，正成為產業和A股半導體投資的重要風向標。目前大基金已經投資了紫光集團、中芯國際、長電科技、中微半導體、艾派克、格科微等產業龍頭和特色芯片公司。下一步投資重點將是半導體四大領域第二梯隊和細分芯片龍頭。繼去年發布《國家戰略篇》和《智能終端芯片篇》兩篇半導體行業前瞻性深度專題后，我們經過深度研究發布《產業基金投資地圖篇》，在A股市場上首次詳盡梳理了半導體產業基金投資思路及超過20只產業鏈標的，強烈推薦組合為三安光電、同方國芯、興森科技、長電科技、華天科技、通富微電、上海新陽。

　　集成電路產業投資基金投資方向解析。大基金進行全產業鏈投資，支持集成電路設計、制造、封裝測試、設備材料、應用等每一個細分領域的2-3家龍頭，同時大基金將會支持并購重組，并與地方、企業基金合作，營建集成電路產業投資生態鏈。IC設計、制造、封測、設備材料、應用、并購重組、生態建設將分別約占投資總規模的10%、45-50%、3%、3%、3%、20-30%、10-20%。

　　大基金已投項目梳理，龍頭已基本覆蓋。大基金已對IC設計、制造、封測和設備四大領域龍頭紫光集團、中芯國際、長電科技和中微半導體，以及兩大細分龍頭艾派克、格科微進行了投資。此外，由中國資本主導的并購整合浪潮亦席卷全球，如星科金朋、OmniVision、ISSI等均已經或有望實現中國化。

　　大基金投資方向已經覆蓋智能終端主芯片、先進制程、先進封裝、核心刻蝕設備、傳感器、信息安全芯片等重要領域。

　　大基金投資地圖猜想。大基金下一步投資重點是半導體四大領域第二梯隊核心公司和細分芯片龍頭，以及進行真正的全球化并購，助推中國企業實現彎道超車。

　　判斷如下公司望成為大基金下輪投資目標：

　　1）IC設計，同方國芯、大唐電信、CEC、瑞芯微、南瑞智芯；2）制造和IDM，三安光電、武漢新芯、華虹半導體、南車時代電氣、士蘭微、華微電子；3）封測，華天科技、通富微電；4）設備和材料，北方微電子、七星電子、盛美半導體、上海新陽和興森科技投資的新晟半導體。此外美國、歐洲、日本、韓國、臺灣的高度市場化公司有望成為海外并購目標。

　　投資建議。經過深度研究，強烈推薦如下A股標的：三安光電、同方國芯、興森科技、長電科技、華天科技、通富微電、上海新陽。上調三安光電、同方國芯、興森科技目標價到50、75、40元，首次覆蓋強推長電科技、華天科技、通富微電、上海新陽。此外還建議關注大唐電信、艾派克、國民技術、北京君正、中穎電子、上海貝嶺、士蘭微、揚杰科技、華微電子、晶方科技、七星電子等公司，以及港股中芯國際、華虹半導體、先進半導體等。